在陌陌(MOMO.US)2019年一季度财报中，公司董事长兼CEO唐岩表示，一季度是一个坚实的季度，也是2019年的一个良好开端。
诚如唐岩所说，陌陌在一季度的营收实现了超预期增长，同比增长35%至37.23亿元人民币。据此前市场给出的预期，预计陌陌一季度营收为35.5 - 36.5亿元之间，实际则超出了给出业绩指引上限的2%。
至于这是否是个坚实的季度，就仍需要打上一个问号了。智通财经APP了解到，19年一季度，归属于陌陌母公司的净利润为2.89亿元，较上年同期8.25亿元大幅下降了64.94%。在非通用准则下(Non-GAAP)，归属于陌陌的净利润为9.103亿元，较去年同期9.03亿元略微增加。
归母净利润之所以出现大幅下降，主要是公司在一季度确认了总计5.931亿元的股权奖励费用，包括授予探探创始团队的总计4.669亿元的特定期权股权奖励费用。
虽然非通用准则下归母净利润微升，但公司毛利率同比出现了2百分点的下滑至50%，营业利润率也下滑24个百分点至10%。净利率(归母)下降22个百分点至8%。
智通财经APP了解到，此次股权奖励费用的确认也分别体现在了公司的各项成本费用当中。其中，营业成本同比上升了40.7%至18.74亿，研发费用上涨123.9%至2.49亿，销售费用上涨121.5%至6.24亿，管理费用大幅上升450.5%至6.03亿元人民币。各项费用占总营收的比重也大幅上升。
据方正证券研报显示，截止19年一季度，公司整体研发人员数量占总员工数的比例达到54%，同比增长7个百分点。其中研发费用的增长小部分也受到了股权激励费用确认的影响。
除此之外，销售费用、管理费用的大幅增长也主要受到股权激励费用的摊销影响。其中销售费用增长也受到探探并表产生的无形资产摊销影响，若去除这两项影响，则销售费用率与往年持平。
收入结构多元化
从收入结构来看，公司目前最主要的直播业务收入26.89亿元，同比增长13.95%;增值业务收入同比大增284.61%至9.04亿元。移动营销与游戏两项业务收入出现下滑，同比分别下降32.08%、7.63%。
其中，增值服务成为陌陌新的收入增长点。截止19年一季度，增值服务收入对总营收的贡献达到24%。陌陌根据用户的位置、兴趣等为用户提供了秀场、短视频、社交游戏、现场聊天和线上卡拉OK等互动情景。
今年5月，陌陌又小范围测试了一款名为“黄金矿工”的互动型游戏，据悉数据表现不错。此次增值业务收入的增长，则主要来自这些非直播场景的虚拟礼物功能，以及探探的会员收入。
整体来看，公司收入结构向更加多元化发展，而从另一个角度来看，也是当前直播行业趋势的体现。去年12月，国内直播用户规模开始出现了同比负增长趋势。自2017年以来，政府对于直播行业的监管也日益加强。
智通财经APP了解到，此次陌陌直播业务营收达26.89亿元，同比增长13.95%，也创下了公司自2017年一季度以来的新低。随着行业竞争的日趋饱和，发展陷入瓶颈，直播行业的参与者们也纷纷寻找解决之策。如欢聚时代(YY.US)计划拓展海外市场，陌陌近来也打算重回社交业务的老本行。
MAU增长遇瓶颈
在运营情况上，公司月活跃用户(MAU)增速跌至两年来新低。截止19年一季度，陌陌的月活跃用户达到1.144亿，同比增长10.7%，较上一季度仅增长了1%。其中，直播和增值服务付费用户数(含探探)约1400万，同比增长73%，环比增长8%。
该季度，陌陌月活跃用户环比增加110万人，而此前三个季度环比分别增长280万人、250万人和470万人相比则增速减慢。对此，陌陌的解释为受到春节季节因素影响。与此前同期相比，2017、2018年一季度公司的月活跃用户数环比分别增加410万、420万人，“春节效应”似乎并不是主要因素。
实际上，在近几个季度周期中，陌陌的月活数量增速正逐渐放缓。在2017年的前几个季度中，陌陌的月活增速维持在15%-22%之间。而在2018年初开始，增速便逐渐下滑。这一趋势或许也预示着，陌陌的月活增长或即将临近天花板。
监管利剑高悬
除月活数量增长趋缓，陌陌也面临着另一项挑战。作为一家社交起家的公司，来自政府的监管或许也是陌陌最大的风险之一，如利剑般高悬。
智通财经APP了解到，五一之前，被陌陌收购刚满一年的探探遭遇下架。对此，陌陌发布公告称：“动态自5月11日0时至6月11日0时暂停更新，深入开展自查自纠，严格审核”。
据业内人士指出，此或与陌陌自收购后急于变现有关。据悉，为防止女性遭遇骚扰，探探曾制定极为严格的产品机制。例如限制用户的“喜欢”数量。而由于推出会员服务之后，会员用户“喜欢”数量不再受限制，地理位置更可以自由更改。这或许为网络诈骗提供了温床。
对此，陌陌CEO唐岩在分析师会上表示，将对陌陌主APP进行自查，动态发布动能暂停一个月。在这期间，其他功能模块也或受到一定影响。预计用户活跃数据，如总时长，互动量、关系达成等在自查期间会有明显的下降。
与此同时，动态的停更也将造成广告资源位在信息流中的减少，对公司当月的收入造成损失。同时也会直接和间接影响VAS的收入和付费用户。
为对平台上内容进行彻查，公司上月将内容审核人员扩充了一倍并加强培训。公司表示，对自查结束后实现快速增长非常有信心。
然而，截至目前，此前被下架的探探还仍未恢复上线。据方正证券研报指出，陌陌直播和增值服务付费用户数在一季度的增长主要来自探探。即使目前陌陌能够在自查后恢复主app的增长，若探探未来仍迟迟无法上线，公司二季度乃至全年的业绩增速无疑将受到影响。
