本文来自“华尔街见闻”，作者为许超，本文观点不代表智通财经观点。
摘要
苹果(AAPL.US)本质上依然周期股，公司iPhone受制于更换周期、商品化和产品被颠覆风险。
正文
在经历2019年的强势反弹后，华尔街知名分析师发出警告，称苹果的上涨并不合理，股价和“以往一样昂贵”。今年以来，苹果股价强势反弹，股价已经从今年1月的低点反弹40%，公司总市值一度重回1万亿美元。
但作为机构投资者杂志评选的苹果头号分析师，Bernstein的分析师Toni Sacconaghi在其研报中指出，在经历今年的大涨后，苹果的远期市盈率已经攀升至17倍左右，这是2012年以来的最高水平：
苹果现在的价格是自2012年以来的最高水平；而2012年，苹果处于iPhone问世之初的高速增长阶段。
Sacconaghi称“虽然公司估值处于5年高位”，但“公司股价并没有实质性的上涨”，其警告投资者，苹果本质上依然是一支具有周期性的股票：
苹果仍是一支具有相当周期性的股票，其逾半数营收来自一款成熟产品iPhone。
与奢侈手袋、珠宝甚至洗洁精不同的是，iPhone在本质上受制于更换周期、商品化和被颠覆风险。
与苹果硬件最具可比性的奢侈品类别是瑞士手表业务，该业务也面临着类似的问题，比如购买周期不频繁，以及业务被颠覆风险(比如来自苹果手表的冲击)。
而苹果的服务(公司最近的重点)显然仍然与硬件安装基础挂钩——如果消费者停止使用他们的iphone，他们也会本能地停止使用App Store。
Bernstein给予苹果与大盘一致评级，目标价为每股190美元。此前财报显示，公司二季度财报全面超预期。财报同时显示，虽然当季iPhone营收同比大跌17%，但iPhone需求已经企稳，而苹果对iPhone的依赖也正在减少。今年前三个月，iPhone营收占苹果总收入的比重也由上一财季的62%跌至53.5%。
财报同时显示，本季苹果服务业务的收入占比从上季度的13%大涨至20%，成为苹营收果第二大支柱，意味着服务收入在iPhone销量增长停滞后，成为苹果公司新的增长引擎。随着公司硬件的销售的放缓，公司押注服务业营收的增长。
此前市场报道，在下个月的全球开发者大会(WWDC)上，苹果公司将推出iPhone、iPad、Mac、Apple Watch和Apple TV的操作系统更新。大会亮点将包括：iPhone 自带的地图(Maps)、提醒功能(Reminders)和短信(Messages)等核心App程序的升级;使Apple Watch更加独立于iPhone的新应用程序，以及Apple设备健康跟踪功能的强化。
相关媒体指出，目前苹果公司的重点就是，在为其他程序开发商提供更多工具的同时，保持自家开发的应用软件的优势。
(编辑：朱姝琳)
