中金:3月末车市企稳,板块估值修复

15053 4月8日
share-image.png
中金研究 提供权威金融研究报告,把握市场先机,深度挖掘牛股!

本文来自微信公众号“金车奉”。

行业近况

上周沪深300指数上涨4.9%,A股汽车整车板块上涨9.1%,汽车零部件板块上涨7.8%。

个股方面:A股方面,长城汽车以21.6%的涨幅领涨,广汇汽车以0.8%的涨幅位列最后。H股方面,敏实集团以13.4%的涨幅领涨,广汽集团H以-0.5%的跌幅领跌。

评论

3月第四周车市企稳,库存环比小幅改善。乘联会发布3月最后一周(23-31日)销量,乘用车批发和零售分别同比持平/+2%。较前三周有所回暖。我们预计与终端季末冲量有关。增值税税率下调以来,目前一汽大众、广汽宣布官降,但大部分整车厂尚无进一步动作,减税对销量的刺激作用尚未明显释放。库存方面,3月汽车经销商库存预警指数为55.3%,环比上月下降8.3ppt,但比去年同期依然高出3.2ppt,库存环比小幅改善,但库存预警指数位于警戒线之上。

特斯拉一季度交付量环比下滑31%。特斯拉公布一季度交付量,约为63,000辆(包括约50,900辆Model 3和12,100 辆ModelS和X),较去年同期暴涨110%,但环比4Q18下降31%。由于欧洲和中国地区预订量大幅增长,公司难以跟上如此快的交付节奏,导致大量交付将需转移到第二季度。

经济复苏背景下,板块估值有望提前修复。受乘用车终端需求较弱表现。年初至今,汽车板块流通市值加权涨幅仅26%,居28个申万一级行业中倒数第5。3月,国内PMI指数达50.5,重回荣枯线上方,其中中小企业改善明显,有望拉动中低端需求复苏。受益宏观走暖,上周整车和零部件涨幅分别达9.1%和7.8%,跑赢大盘,在宏观需求回暖的背景下,预计汽车板块估值修复有望提前到来。

估值与建议

宏观复苏带来居民购买力提升,中低端复苏,板块估值修复有望持续至一季报。推荐:潍柴、重汽H、吉利、长城、上汽;零部件板块好看华域、敏实、星宇,以及前期涨幅相对落后的标的。

风险

乘用车销量持续低于预期。

相关港股

相关阅读

中信证券:汽车行业下半年销量增速有望转正,重点关注四条投资主线

4月8日 | 中信证券

最后一线希望也在消逝!SUV销量下滑,美国车市一季度惨淡收官

4月3日 | 华尔街见闻

三万字深度报告:汽车电子——下一个苹果产业链

4月2日 | 安信证券

瑞信:升重汽(03808)目标价至9.3元 评级维持“跑输大市”

3月29日 | 庄东骐

花旗:升重汽(03808)目标价至8元 评级“沽售”

3月29日 | 庄东骐