大和:下调福耀玻璃(03606)目标价至27元 评级“持有”

22450 3月19日
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庄东骐 智通财经资讯编辑。

智通财经APP获悉,大和资本发表研究报告称,疲弱的需求将使今年福耀玻璃(03606)的利润率受压,加上预期收入增长放缓,因此调低福耀玻璃2019-20年的每股盈利预测13-15%,目标价亦由28元微降至27元,评级仍为“持有”。

报告称,福耀玻璃去年第四季业绩低于大和以及市场的预测,主要因为销售额下跌而营运开支上升,不过绩后股价上升,相信与派息率升至70%有关,福耀并无承诺将可维持上述派息水平,加上内地市场需求疲弱,而公司又需要资金扩充其欧洲业务,所以大和估计,今年福耀玻璃的派息率将回復至60%,建议投资者在股价上升时,可获利回吐。

报告还称,福耀玻璃产品的平均售价今年只会上升3%,预料利润率较低的美国项目收入贡献会增加,加上人民币兑美元转强,均会加添利润率压力,估计随着美国项目的产品结构改善,福耀玻璃的毛利率至2020-21年间始能改善。大和预期,福耀玻璃2019-21年的收入会录得单位数增长。

该行认为,美国项目净利润率只有7%,与内地15-19%的利润率比较,并无惊喜,对于美国项目年底前达到盈利能力与内地厂房看齐的目标,保持审慎。

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