本文转自微信公号“Kevin策略研究”，作者：KevinLIU
大家好，
原定于12月11日举行的英国下议院就退欧协议（Withdrawal Agreement）的投票由于反对声音较大且预计很难在下议院获得通过而被推迟之后，保守党内部发起了对于首相的不信任投票（有关英国退欧的来龙去脉和具体流程等背景信息，请参考附件我们周二发表的专题报告《英国退欧的情景分析与潜在影响》）。首相在昨天保守党议员（MPs）内部的信任投票中以200 vs. 117赢得了信任投票，暂时避免了政局不确定性的出现，英镑和英国股市受此提振而反弹。接下来，首相将与欧盟继续谈判争取获得更好的协议、并承诺在1月21前再度提交议会下议院进行投票。
针对英国退欧的最新进展及潜在影响，我们点评如下，
首先，推迟议会投票并赢得信任投票只是推迟了问题的到来和暂时消除了政局不确定性，但并没有解决问题本身。一方面，由于预计下议院大概率不会通过退欧协议投票，因此推迟投票避免了退欧进程不确定性和市场预期混乱的出现；另一方面，成功赢得信任票也避免了英国政局眼前即将面临的不确定性。但目前的进展也仅是推迟了问题的到来、并避免最差情形的出现，但退欧进程依然存在较大的变数和不确定性。
其次，往前看退欧协议能否顺利推进依然取决于是否能够获得英国议会下议院的足够支持。虽然赢得了信任投票，但此次投票也凸显了保守党内部的分化（200vs. 117席），而退欧协议要想获得下议院通过，需要至少获得320票的支持（下议院共650席位，投票权席位639席），而如果在保守党内部的反对声音多达117票的话（假设投出不信任投票的保守党议员可能也对退欧协议持一定的怀疑态度），则意味着顺利通过投票的难度更大。
因此，为了赢得更多支持，首相再次前往欧盟谈判争取更好的协议，其中一个主要的争议点依然是如何处理爱尔兰边界问题。目前的协议是，为了避免北爱尔兰“硬边界”的出现，在没有其他解决方案的情况下，英国将与欧盟形成一个暂时的关税联盟（customunion），所谓的Irishbackstop。但保守党内部的退欧派担心这一暂时的过渡性安排可能会演变会永久的情形，进而使得英国需要持续遵循欧盟的规则；而北爱尔兰民主统一党（DUP，在议会有10个席位）也反对这一安排，主要是因为这将会把北爱尔兰和其他英国部分区别对待。因此，英国首相需要在这一问题上争取欧盟的让步，以赢得保守党内的退欧派和北爱尔兰DUP的再度支持。
第三，接下来可能发生什么？英国首相承诺将在1月21日之前再度将退欧协议提交议会表决，但能否能在此之前从欧盟处获得比现在英国政府和欧盟其他27个成员国已经达成的Withdrawal Agreement更好的协议还存在较大的不确定性。
第四，如果随后的投票得以顺利通过，会明显降低退欧进程的不确定性，进而或带来对英镑和英国股市的阶段性提振；但如果新的协议依然无法获得议会通过，如我们在专题报告《英国退欧的情景分析与潜在影响》中所分析的那样，按潜在影响从小到大排序，可能的情形有：
第五，申请延期。如果投票未获通过，考虑到届时距离退欧截至日期的时间已经非常有限，英国可能可能会推动延后退欧截至日期，以防止“硬退欧”情形的出现，但这需要欧盟其他27个成员国的一致同意。
第六，二次公投。如果投票未获通过且争取到了退欧截止日期的延后，推动第二次退欧公投也不排除是一种可能的情形，但公投需要下议院多数议员支持才可举行。如果公投结果支持不再退欧，英国可以单方面终止退欧，而无需其他欧盟成员国同意，欧盟法院已经对此做出了裁决。
第七，政局不确定性。虽然在赢得了一次信任投票后，首相在12个月之内不会再度面临不信任挑战，但如果后续投票依然未获通过的话，不排除仍会面临一定压力。
第八，“硬退欧”。如果既无法得到欧盟其他成员国的一致同意延后截止截至日期、也不能在此之前在议会通过新协议的话，可能会导致最差情形下的无协议“硬退欧”。这意味着3月29日后英国与欧盟之间将从原来的一体化市场骤降至WTO框架下的贸易关系。
第九，不论上述哪种情形出现，投票如果失利都可能由于预期的混乱和不确定性的大幅提升而造成短期内对于包括英国股市和英镑在内资产的明显冲击，但幅度或因上述不同情形存在差异。此外，值得注意的是，英镑走弱会带来美元被动走强的压力，进而也会波及新兴市场汇率和资产价格。
第十，英国退欧未来潜在演变情形
