本文来自微信公众号“Kevin策略研究”，作者KevinLIU。
隔夜美股市场在科技板块特别是芯片股的拖累下再度大幅下跌，特别是在尾盘最后半小时左右加速下行，跌幅明显扩大，与历次大跌所呈现出的盘面走势规律类似。标普500指数下跌3.1%，使得今年以来的收益转负，纳斯达克指数则大跌4.4%，较近期高点回调～10%。此外，VIX指数抬升5.5%，相比市场的跌幅，这一抬升幅度倒算不上很大。避险资产黄金基本持平、美债利率下行。
市场再度出现如此大幅的下跌，不仅体现了情绪上的恐慌，也可能反过来因为这一次下跌本身再度给市场情绪以及一些交易策略增加新的压力，因此短期市场的波动仍可能延续。我们近期也在点评和报告中一直提示，当市场经历了如此剧烈的波动后，短期内或仍需要一段时间来消化，不排除继续面临一定波动、甚至二次探底可能（《专题：当前美股市场的动荡与2月份有何异同？》）。
针对昨天的下跌，我们点评如下：
从原因上看，情绪和交易因素可能占主导，部分公司业绩不及预期以及偏弱的经济数据加大了投资者的担忧情绪。1）一方面，市场对于坏消息的关注和敏感度要远高于好消息。尽管目前已经披露30%的三季度业绩中，依然有82%和63%的公司EPS和收入超出市场预期，但从股价整体反应来看，市场对于部分低于预期公司的担心要明显大于对于超预期公司的信心。例如，隔夜德州仪器和AT&T均造成了股价的大幅下跌，进而拖累整个板块。经济数据方面，9月新屋销售低于预期也使得市场担心未来增长的前景，但是昨天公布的依然超预期的美国10月Markit制造业PMI（55.9%，与欧元区超预期回落且创26个月新低的水平形成鲜明对比）却基本没有起到对市场支撑的效果；2）另一方面，从盘面走势来看，市场在大部分交易时间的跌幅还算温和，但尾盘特别是最后半小时明显加速下行，这与过去几次大跌的盘中走势如出一辙，不排除是程序化交易触发所致。
尽管如此，由于市场再度触发了大幅下跌且已经跌破了250天的均线，因此昨天这一跌幅本身可能会加大投资者的担忧情绪，市场波动仍可能延续；而后续如果进一步触发部分交易策略的抛售（如程序化交易、CTA、风险评价等等），则仍可能给市场带来压力，类似与2月份的情形。此外，在这种情况下，美股特别是科技板块相对较高的仓位和获利盘也会加大市场的压力。因此，短期而言，交易和情绪因素依然是主导，市场仍需要消化一段时间。
从事件性因素角度，由于意大利局势升级（欧盟已经要求意大利修改并重新提交预算，参见《简评：波动尚未平息；关注意大利局势与中期选举》）、以及中期选举临近（《美国中期选举四问：关注什么？有何影响？》），上述事件可能带来的不确定性也有可能使得市场承压。
此外，由于美股特别是科技板块的大跌，考虑到美股市场对于全球风险偏好、以及科技和半导体板块对全球产业链的影响，我们也提示因为美国大幅波动可能对与其他风险资产和市场的扰动；相比之下，传统的避险资产在市场剧烈波动和风险偏好大幅下降的背景下，依然是较好的选择（《美股如果大幅调整，其他资产会如何表现？》）。
往前看，有什么可能会成为稳定市场情绪的一些积极因素？核心公司三季度的业绩、经济数据如果能够维持稳健将有助于缓解投资者担忧，同时政治局势和地缘风险的降低、甚至中期选举后的一些积极政策走向（当然很大程度上取决于最终选举结果）也可能有助稳定市场情绪。此外，下月中旬业绩期结束后，公司回购的再度增加，也有望对股价提供一定支撑。
