文 / 智通研究院
港股八月走势比预期的要弱，没有维持住箱体，特别是28500点跌破后出现了加速下跌。运行空间呈现逐步下移的态势，指数在26871.11点-28772.8点之间运行。
市场重心整体继续往下，因为中美之间的贸易摩擦继续对市场构成压力，同时土耳其爆发了债务危机，对新兴市场构成负面冲击。不过下半月还是走出了一波反弹行情，从最低的26871点反弹到28579点。其中的主要因素是国家采取各种措施稳定市场、特朗普支持弱势美元再加上央行“逆周期因子”调控汇率等等。
从市场表现看，前期几大热门板块如教育类、医药类纷纷遭遇利空走弱。能保持持续上涨的品种非常少。表现突出的主要有地产类如中国恒大(03333);石油天然气类昆仑能源(00135)、联合能源集团(00467);医疗：国药控股(01099);交运：中银航空租赁(02588)等等。全部都是业绩给力的品种，而题材类及主题类在弱势格局下都没有什么表现。
毫无疑问，现在的港股已经处于熊市，反弹的高度已经愈来愈低，成交量也不断的萎缩，9月的行情已经难报希望。市场预计还会继续探底为主。智通财经认为，以下的不利因素还会持续对恒指构成压力：
首先是美国针对中国2000亿进口商品很有可能会继续加征关税，听证会将在月初结束，尽管会有很多的反对声音，但估计难以改变结果。这是9月面临的最大利空，一旦特朗普宣布执行，对股市将是很大的打击。当然，如果只是部分执行，或是中美之间再度谈判有所进展的话，则恒指还有喘息的机会。
其次，新兴市场国家的汇率风暴还会对市场构成持续的压力，土耳其方面或许在欧盟的资助下会有所缓解，但阿根廷、南非等国家或许还会出现恶化，这将对中国及香港等亚洲国家会进行传导，需要高度警惕，如果港元汇率经常处于弱方保证金水平，则会引发走资的情况。
最后是美联储9月会议纪要，加息的概率非常高，不过市场对此已经有预期，但如果结合汇率方面的压力，其杀伤力不可小觑。
从利好消息来看，值得期待的东西不多，首先看MSCI因子的提高，对市场的增量相对有限，对大局产生不了多大的影响。而养老目标基金的推出，恐怕也是杯水车薪。
重大事件方面：2018年中非合作论坛北京峰会将于9月3日至4日举行。此次峰会对于非中双方而言都是难得的机会，将讨论包括如何让非洲国家更好地参与‘一带一路’建设等一系列重要而实际的议题。这个题材看能不能产生一些交易性的机会。另外世界各国领导人9月18日在纽约出席联合国大会，观察这次会议能否有利好出台。
从根本性而言，国内的经济能否有好的预期才是最主要的，因为这才是影响市场信心的关键所在，如果预期不能扭转，那么市场的重心恐怕还要继续往下。
从以上看，港股9月不容乐观，指数观察27800点一带的支撑，如果有效跌破，那么要小心会引发加速下滑。9月要特别留意消息面的变化，任何的风吹草动都会对大盘造成较大的波动。
09月的投资策略：做好风控，积小胜为大盈
回顾八月十大金股，虽然继续跑赢大盘，但大环境不理想导致收益降低，恒生指数同期最大涨幅0.26%，智通十大金股平均最大涨幅4.56%。具体如下，8月十大金股月度最高涨幅：中国财险(02328)涨13.7%、信义玻璃(00868)涨13.43%、世茂房地产(00813)涨6.1%、中国建材(03323)涨4.3%、中国新华教育(02779)涨3.57%、江南布衣(03306)涨3.06%、中国中铁(00390)涨2.1%、承兴国际控股(02662)涨0.62%、邮储银行(01658)跌0.21%、雅迪控股(01585)跌1.06%。
考虑到9月整体环境有可能恶化，因此做好风控是第一要务，仓位控制要放在首位。操作上也是尽量以短线为主，不可恋战，积小胜为大盈。重点配置的方向依次是5G、一带一路、公用事业类，地产、消费类。
具体如下：
5G: 中兴通讯(00763)、中国移动(00941)
一带一路： 中国铁建(01186)
公用事业： 粤海投资(00270)、福寿园(01448)
钢铁： 中国东方集团(00581)
银行类： 中银香港(02388)
地产类： 万科企业(02202
消费类：鸿腾精密(06088)、颐海国际(01579)
详细清单如下：
1.中兴通讯(00763)
中兴通讯第四季业绩将会成为正常化季度，业务快速回归正轨，有5G业务经营能力，以及会加快芯片研发，受惠5G消息及更多合约，内地电信商上月开始进行设备招标，中兴的市场占有率有所增加，并取得部分合约，未来数月会有更多大型设备招标，如果中兴取得更多合同，市场对中兴会加强更多信心。
2.中国移动(00941)
上半年集团收入及利润按年增长2.9%、4.7%，其中利润表现稍胜市场预期。前期由于旧有3G客户已大规模向4G转移，中国移动于2017年的4G用户数增速有所放缓，惟本业绩期内集团运用多措并举之下，4G净增客户和流量份额均呈现回升势头，目前4G客户渗透率达74.7%。中国移动在4G方面地位领先，对日后5G技术的移动市场具先机优势。
以目前行业而言，电讯业大流量低资费套餐的激烈竞争，对中移动作为最大的4G运营商带来的影响亦最大，下半年面对行业加剧竞争的局面会再持续，集团将通过抢占宽带市场，及继续控制开支来应对。另一方面，本月中国铁塔的上市，预期为中国移动带来一次性约20亿元人民币利润，此将在下半年也集中有所反应。
3.中国铁建(01186)
铁路建设属于中央财政拨款，积极的财政政策将更加有利于铁路建设支出，铁路投资作为国家重大项目的重要抓手，有望摆在首要位置。中国铁建作为铁路建设板块的龙头公司，将显著受益于行业景气度的提高，预计下半年基建投资增速有望触底回升。短期来看铁路有补订单的需求，而从目前基建稳增长的政策节奏来看，铁路投资或率先企稳。
当下中国铁建对即将召开的中非合作论坛北京峰会充满期待，中国铁建将在论坛框架下进一步加强中非合作，尤其是攸关非洲民生与就业、契合非洲经济转型升级需要的领域，都将是开展合作的重点，从而推动中非发展实现互利共赢。
4.中国东方集团(00581)
公司位于去产能压力较大的河北地区，但由于公司设备先进，去产能压力较小，未来有望持续保持极高的生产效率。目前，安赛乐米塔尔集团持有公司 39% 的股份，是中国东方集团的第一大股东。在安塞乐米塔尔退股华菱钢铁后，公司成为了安塞乐米塔尔在中国唯 一参股的上市钢铁平台，重要性越发凸显。有望在未来与中国东方集团发挥协同优势。公司目前的估值低于 A 股所有的上市钢企，在香港市场仅略高于西王特钢。以公司优秀的经营、盈利能力以及业绩的持续性来看，股价有望在未来获得戴维斯
5.粤海投资(00270)
集团在各业务板块中，水资源业务规模正持续提升，除核心的东深供水项目外，集团在梅州、江苏、肇庆、云浮及汕头成功收购七个新的水资源项目，将有助进一步巩固华车地区的业务。集团在物业发展方面的势头亦不容忽视。
其中以番禺万博中央商务区项目最为瞩目，旗下的广州市万亚投资管理持有位于番禺万博中央商务区的土地，预计该区将会建成广州全新的商业区。该项目作为一项大型综合商业项目，总建筑面积约为385000平方米，项目在建设竣工后将作出售及出租。预期能令集团在广州的发展再下一城。另一方面，各地酒店经营及管理业务的溢利上增长不俗，组合稳健的租金收入能加强集团整体防守性。
6.福寿园(01448)
2018年初民政部等推行的管办分离改革，福寿园有望凭借其品牌影响力优先受益，公司专注于精品服务的经营理念为公司带来优厚的品牌溢价，集中体现在效率更高的兼并收购带来异地扩张，上半年首次将业务拓展至贵州省及内蒙古，至此公司业务已覆盖30个城市。同时，随着火葬场排放标准不断趋严，公司自主生产的环保火化机可能带来业绩惊喜。考虑到殡葬行业2018-2020年CAGR+13%的稳定成长前景，预计下半年在消除短期营运调整影响后，公司的墓园销售将重归增长。
7.万科企业(02202)
上半年公司在南方区域投资占销售额的19-20%，未来在大湾区将会有更大的投入。随着万科持续进行住宅房地产开发以外的业务多元化，预计下半年该公司的杠杆率将更为适度地增长。万科的财务缓冲正逐步缩小，该公司将采取财务管控措施并将债务对EBITDA比率保持在3倍以下水平。万科良好的销售执行与现金回款的过往记录有助于其生成强劲的现金流，以满足该公司投资意愿的上升。
8.中银香港(02388)
中银香港于今年1月完成菲律宾、越南地区的业务交割，上半年在东盟地区的贷款、存款增速分别为7.2%/11.3%， 与全行均值比分别-0.1pct/+6.9pcts，资产端业务扩张仍偏谨慎态度。此外，公司在东盟战略推进同时，上半年成本收入比仍同比-0.79pct，看好公司集约管理和一体化发展带来的协同效应。考虑到公司美元、港元资产高占比因素，下半年港元利率继续走高，公司或比同业从中受益更多。
9.鸿腾精密(06088)
2018年上半年公司的营业额同比增长24.6%至17.19亿美元。2018年上半年净利润同比增长58.6%至1.07亿美元。公司预计移动和无线设备业务的销售将继续增长，特别是高速光学产品(例如应用于100G/400G技术的产品)预计将比低速光学产品增长更快，销售组合将出现变化，这将有助于提高收入和整体盈利能力。汽车、工业和医疗领域将成为公司的增长动力，公司计划增加对开发车载电子系统和关键自动驾驶组件的投资。公司与鸿海集团的战略合作关系使其处于有利位置，能抓住汽车电子市场的新机遇。
10.颐海国际(01579)
集团受益于多年服务海底捞集团及其关联公司，该集团积累了对中国餐饮服务行业的丰富经验。截至2018年6月30日止6个月，该公司共新增了5款中式复合调味料产品及3款自加热小火锅产品。截至2018年6月30日，公司共拥有48款底料产品，9款蘸料产品，16款中式复合调味料产品及8款自加热小火锅产品。随着海底捞即将登陆港股，颐海的销售将受益于海底捞的快速发展而水涨船高。
文/ 万永强 (智通财经研究中心总监)
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