智通财经APP获悉,美银美林发表研究报告,称中国交通建设(01800)上半年核心盈利同比升10%至80亿元人民币,较该行预期低7%,主因自由现金流大幅外流和利息开支增加;上半年自然增长收入同比升16%,符该行预期。
该行称,中交建建筑毛利率同比扩大0.4%至12.7%,主因较高利润的投资项目贡献增加,部分抵销原材料成本上升;税息前盈利(EBIT)利润率同比收窄0.3%,主因员工成本和研发费用所致。
美银美林称中交建今年核心盈利下行压力大于上行,利息开支、劳工成本及研发成本持续上升;重申予中交建“中性”评级,目标价10.9元,主因其PPP项目的资本开支庞大,和BOT项目会继续加大公司的负债,但若投资项目动工量复苏,预计提振毛利率及盈利;以企业价值对EBITDA倍数计,公司估值也合理。