家临江:港股等风来,结果今年气候反常

165359 7月18日
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家临江 智通财经专栏作家

“看看这成交量,港股不单没有大行情,而且给人感觉还岌岌可危。”朋友直言不讳的说道。

去年这个时候,每日成交额还在1000亿港元以上。可惜好日子已经过去,港股成交额已经大不如前。

现如今即便是不断上大型新股,整个市场的人气还是相当低迷。据智通财经APP统计,随着IPO数量激增,新股破发率也随之高企,目前127只新股中有80只跌破发行价,破发率为63%,7月初破发率曾一度超70%。大部分挂牌当头就飙升的次新股,其股价飙升周期不超过一周就完蛋,尤其是小市值个股,参与其中投机风险极高。

“这个时期只有极少数个股可参与,参考指标完全是看流动性了。”老司机认为,这个道理是对的。金融危机过来的人,都知道港股的德行:最大的风险就在流动性匮乏。

在笔者看来,尤其在弱市中(尤其是熊市),如果你去潜伏一些所谓的“价值股”,反而得不偿失,经常潜伏到坑里面去,还不如拿着现金等风来。

“谁给您定的估值?”是个很有趣的问题,并非分析师或者投研机构,或许答案应该是:场外资金。人家凭什么要进场?进场的逻辑在哪儿?才是需要各位看官需常年思考的问题。

腾讯、汇丰、中国平安、建设银行等几只大型蓝筹股,每日成交额占据着港股的很重的比列,把这几只交投旺盛的股剔除,你会发现港股大部分股票似乎已经“弹尽粮绝”,其股价要上涨很难很难。没有场外新增资金的加入,在这个熊市中只能是望梅止渴。

事实上,不光在香港市场,即便是内地的A股也出现“流动性”烦恼。所以我们才看见大部分的基金经理其实都采取了“抱团取暖”的策略,于是才会出现好公司股价天天涨,烂企业没人要的节奏,普通投资者把握不准,是很难再在这个市场赚钱的。

这样的情况还会延续很长一段时间,“港股A股化,A股港股化”需要慢慢适应。唯一能勾起市场兴趣的,市场也就几只流动性保持旺盛的个股了。

比如,从博弈的角度看,现阶段唱空小米集团(01810),恐怕有点得不偿失,你只需要看看小米的成交量的活跃度,基本就可以判断这只股票的上涨周期还有多远:上市这么多天,每日还保持20亿港元以上的成交,足以说明人气的魅力。

再如腾讯控股(00700)这只票,基本面因素有没有变化?去年以前,投行们一致做多,看好研报频发,那也是某种利益需求。可是在多年封固的大股东也松动筹码扔掉700多亿后,口风已经变成了“五五波”(唱空的声音逐渐增多了)。

记得以前腾讯股价还在300.00多股价的时候,微信诞生了,再加上游戏产业进入黄金周期,配合场外衍生品的疯狂博弈,投行们一根筋的拉抬大市值,直到企鹅的股价最高创下60多倍市盈率,四万亿市值。

或许很容易给人造成一种假象,就是腾讯股价根本就不会跌的,即便有调整,也会随时间创下历史新高。

企鹅在加入港股通标的后,习惯了内地A股“只能做多”的惯性思维的投机客们,哪儿知道港股对冲的威力。现如今游戏产业进入净瓶期,谁又敢保证那些妖魔鬼怪们不玩个“周期性逆转”,要知道,通过港股通渠道是很难实现双向对冲的。

控制了腾讯股价,基本上就拿下了部分恒生指数的话语权。半年来,腾讯股价不怎么涨了,恒生指数当然也好不到哪儿去。在外围并不景气的金融政策背景下,全球新兴市场随时可能风云突变。以前聪明的资金开始选择了保守,半年多过去了,风口的猪没等到,甚至连鸟儿都很少关顾,这就是现实。

正如同笔者前次文章提及过,年初公布2017财报的时候,看内地QDII的持仓明细心惊胆战,居然没有一家持有“淡仓”,由于政策法规所限,对内地基金经理们是极大的不公平的。你去港交所的披露易看看,几乎所有的国际大投行,重仓持有香港的蓝筹,好淡仓皆有自己的比例。

“反弹不会一帆风顺,而是犹犹豫豫地进行,因为中期的宏观风险依然层峦叠嶂。”兴业证券的首席策略分析师张忆东,在其最近策略写道。7月末,港股即将进入中期财报公布的密集披露期。在去年港股牛市的时候,中报业绩有很多惊艳,不少上市公司股价都出现了久违的飙升;那么今年的熊市,又会有多少“地雷”呢?

多一份谨慎,道一份珍重。

免责申明:文章只提供股友讨论,不得构成投资建议,笔者不持有上述任何港股。股市有风险,投资需谨慎!


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