本文来源“华尔街见闻”，作者方少卿。
二季度，美股市场除了改善的基本面、巨头盈利状况良好和经济走强，另一个值得注意的看点是空头集中。逼空大战又来了。
观察发现，二月中旬以来美股逢低点便有大量买入，转而推高股价，似乎市场在低点的风险偏好并未下降，科技股表现得尤为明显。
这在美股能源板块也能明显体现：对冲基金能源股的净持仓量在一季度大增，而二季度能源板块至今表现最好。二季度开始后，大市值能源股上涨15%;小市值能源股涨24%，空头比例最高的能源股回报率为30%。最近高盛也曾在报告中指出，波动率大、空头净额最高的股票表现超过同板块的其他个股。
原因很简单，这场美股逼空大战影响空前——被做空最多的股票在两个月内几乎持续上涨了20%。这也是获得alpha的稳妥方式。
一个月前，高盛并未提出逼空策略，但却为“新多头”提供了一些依据：
1)美国经济增速向好，二季度GDP增速预期为3.8%，复苏势头使人们相信美国企业能挺过危机并良好发展。
2)过去几个月高息信用债稳步高增长显示了资金风险较大的美国企业也能相对容易地融资。高息信贷量的增长代表的不止是beta，因为它的表现显著超过了投资级信用债和广义股票指数。
未来一个月市场如何?从波动性和回报率角度看，首先，标普500指数平均单月波动率逐月下降1.2点;平均股票单月波动率逐月下降2.1点。这说明基本面转好的公司正在使市场波动性降低，在其他条件不变的情况下，证券投资者将增多。
另外，股票价格上升可能性较大，因为空头抱团信号出现、“空头股”表现强势使市场能吸引更多对冲基金的资金。
而再比较一下历年走势，每次做空最多的股票走得越高，跌得越惨。回过头来，道指连续下跌超过一周，是18个月内失势最久的阶段。(编辑：刘瑞)
