智通财经APP获悉,汇丰证券表示,周大福(01929)上年度业绩略低于预期,虽然下半年营收高于预期,但利润率却见收窄。汇证决定调低周大福目标价,从11.3元降至11.1元,投资评级降至“持有”,相信未来内地组合改善将可成股价催化剂。
报告中称,周大福2018年度下半年收入同比增加15.8%,比汇证预估高出6.6%,主要因为人民币升值6.5%和新开店铺,推动内地收入增长20%,然而,营运利润率却由2017年下半年度的9.9%降至2018年下半年度9.3%,主要受累于库存减值和产品组合恶化。
汇证对周大福未来收入增长具信心,但相信盈利上升空间受制,主要因为减租周期接近尾声,以及扩张内地业务将损害利润率。该行称,周大福管理层预计,2019年度香港和澳门将减租5%,远低于2018年度的18%减幅。管理层又预测,港澳同店销售会增长5%,内地增长3%。
该行调高周大福2019年度收入预测5.8%,当中计入了内地和港澳收入分别上升11%和7%之假设,但汇证维持周大福2019年度纯利预测不变。