智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，刚果(金)政府于2月24日宣布决定暂停钴出口四个月，2024年该国钴矿产量占全球76%，若该政策在2025年严格执行，该行测算此举或影响刚果(金)2025年7万吨的钴出口量，或将带动全球钴市场供应在短期内转为短缺，推动钴价企稳反弹。中企在印尼布局大量镍钴湿法冶炼产能，该行预计若钴价上涨将显著利好相关公司，在国内囤有库存的钴厂商也将受益。
中信证券主要观点如下：
刚果(金)钴产量占全球76%，禁止出口政策将严重影响全球钴供应
据USGS数据，2024年刚果(金)钴产量为22万吨，全球钴产量为29万金属吨，刚果(金)钴产量占全球的76%。据Mysteel引自刚果(金)央行的数据，2024年1-11月刚果(金)钴出货量达到18.4万金属吨，Mysteel预计2024年全年出货量达到20万金属吨，同比+44%。该行测算如果该国的钴出口禁令严格实施，或影响刚果(金)接近7万吨的钴出口量，对全球钴市场将产生较大影响。
钴市场或由供应过剩转为短缺，钴价有望企稳反弹
据Wind，MB钴价(标准级)已经跌破10美元/磅，电解钴跌至16万元人民币/吨，较2022年的最高点下跌约75%。钴一般存于铜钴伴生矿和镍钴伴生矿中，铜价高涨和镍产能增长带动钴矿产量大幅增长，而消费电子等下游需求增长有限，因此钴市场供应过剩严重，导致钴价长期下跌。据国际钴业协会预计，2024年全球钴供应过剩量约为5万吨，该行预计2025年全球钴供应过剩量将维持这一水平。如果刚果(金)的钴出口禁令严格实施，全球钴市场在短期内或将转为短缺，钴价有望企稳反弹。
若钴价反弹预计利好印尼钴生产厂商，囤有库存的钴厂商也将受益
印尼为第二大钴产国，印尼红土镍矿为镍钴伴生矿，镍钴比为8:1~12:1。中企在印尼布局大量镍湿法冶炼产能，该工艺的产品为氢氧化镍及氢氧化钴。此外，由于主产地刚果(金)和主要消费地中国之间的运输周期较长等原因，国内钴行业公司一般会持有一定数量的钴原料库存，若短期内钴价大幅反弹，该行预计国内钴行业上市公司有望受益于库存升值带来的业绩增长。2024年洛阳钼业在刚果(金)的钴产量为11万吨，2023年华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业和寒锐钴业在刚果(金)的钴产量分别为4.0/1.6/1.2/0.8万吨。
风险因素：
刚果(金)钴禁止出口政策的实施力度不及预期;钴行业库存量超出预期;海外钴矿供应增长量超出预期;消费电子及三元动力电池需求不及预期。
