智通财经APP获悉，中金发布研报称，近期，市场较为关注Low-Dk电子级玻纤布，AI推动PCB及相关产业链更新换代，或拉动低介电电子布增长。当前国内低介电主流供应商包括泰山玻纤、林州光远、宏和科技(603256.SH)等，国产替代进程正在进行中。其中，中材科技在2024年10月发布公告称拟将投资13亿元建设年产2600万米特种玻纤布项目。标的方面推荐中材科技(002080.SZ)、中国巨石(600176.SH)。
中金主要观点如下：
AI推动PCB及相关产业链更新换代，拉动低介电电子布增长
中金认为，AI服务器对PCB性能要求更高，在高速交换机(如800G交换机)中，随着交换机传输速率提升，信号频率和传输速率大幅增加，低介电常数(Low-Dk)材料能够有效减少信号传输中的延迟和损耗，从而提高信号完整性。
一代低介电配方已公开，国内企业有望提振供应份额
根据卓创资讯和公司公告，一代低介电产品国内供应商包括泰山玻纤、林州光远、宏和科技、国际复材等；海外供应商包括日东纺等。随下游需求扩张，企业配套扩产进行中。我们结合国内企业扩产进度预测，假设海外企业暂不扩产、部分台资企业达产进度缓慢，我们认为即使考虑产能释放后，一代低介电产品供给压力尚可，产品价格或有支撑。
传统7628电子布：伴随下游补库意愿释放，产品价格小幅提涨
目前行业内低介电产品公司，如泰山玻纤、宏和科技、国际复材等，都配备7628产能，但规模占比有限。龙头中国巨石主攻7628电子布产品，至2024年底拥有10亿米电子布产能，在行业内市占率达20%~30%，测算公司凭借产能规模优势，较同行成本至少有20%以上的优势。当前7628电子布产品含税价4~4.1元/米，大部分企业处于亏损状态，在主流产品新增产能有限的情况下，判断随着下游补库意愿释放，产品价格小幅提涨。
估值与建议
推荐中材科技(002080.SZ)、中国巨石(600176.SH)，维持覆盖标的盈利预测和中国巨石目标价，考虑到高端Low-Dk电子布对中材科技估值提振，上调中材科技目标价16%至16.7元，对应25/26e21x/17xP/E，隐含14%上行空间。
风险因素
需求修复不及预期，新产线投放进度超预期，高端产品价格稳定不及预期。
