智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研报认为，B卡延迟引起投资者热议，认知在讨论中逐步形成一致，市场也已经反映了这部分预期，结合北美财报各家均表示对长期投入的决心，节奏变化不改需求确定性。Lumen(LUMN.US)拿到大单大涨，指引AI衍生的DCI景气度。从Lumen反映的美国城域网络需求，及微软(MSFT.US)的“星际之门”和国内各部委规划要加强城域网络之间的算力和网络互联互通，可以看出AI的本地化集群投入最终也会需要整体网络的升级和扩容，尤其是数据中心互联DCI的持续性需求。
B卡延迟引起热议，节奏变化不改需求确定性。近日市场对NVDA的B系列延迟以及延伸到对光模块、铜缆等影响评估讨论度较高，结合NVDA的回应以及更多的信息获得，投资者的认知逐步在形成一致，市场也已经反映了这部分预期。核心还是中长期需求，从最近北美大厂财报看出，资本开支2024Q3向好，下半年投入将明显增加;北美财报各家均表示对长期投入的决心，叠加6/7月份摸排北美对GB200需求，微软、谷歌等都有不同程度上升，需求侧无虞。
Lumen拿到大单大涨，指引AI衍生的DCI景气度。Lumen是一家电信基础设施公司(为北美，欧洲，拉丁美洲及亚太地区60多个国家服务，拥有约450000英里路由光缆)，负责光网络解决方案和铺设，包括暗光纤、定制光纤路由和数字服务，以安全地连接公司的数据中心，及网络的运营和维护服务。公司与康宁合作计划在未来五年内将使美国城际网络里程增加一倍以上，以适应人工智能所需。公司表示由于AI连接产品的需求飙升已经获得了50亿美元的新业务，并有望获得另外70亿美元的人工智能销售机会。
从Lumen反映的美国城域网络需求，及微软的“星际之门”和国内各部委规划要加强城域网络之间的算力和网络互联互通，可以看出AI的本地化集群投入最终也会需要整体网络的升级和扩容，尤其是数据中心互联DCI的持续性需求。从2024年开始，国内运营商对于骨干网升级的需求启动，预计2025年及之后相关需求更为迫切，关注光纤光缆、光放、相干光模块、光放、连接器、传输子系统等边际变化。
催化剂：GB200改良超预期;H系列出货节奏超预期;光模块订单追加。
投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价值;二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会;三是寻找“0-1”变化的低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题;四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。
风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加剧影响盈利能力。
