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最近几个月，美股走势波动比较大，但对于华尔街“甜心”——脸书、亚马逊、奈飞、谷歌、苹果这五家公司来说，走势依然凌厉，五家公司占了纳指比重1/4，而在纳斯达克挂牌的公司有5400多家。
在过去的一年，脸书、亚马逊、奈飞、谷歌、苹果这五家公司(俗称FANG +Apple)的总市值增长已超过了40%，达到3万亿美元。
若按照非公认会计准则(non-GAAP)来计算，2018年亚马逊市盈率为189.9倍;奈飞为市盈率116.4倍;谷歌市盈率为27.3倍;脸书市盈率25.6倍;苹果市盈率为15.5倍。在A股，茅台的市盈率约为35。
如果按照公认会计原则来测算，2018年这五家公司的净收入约为1000亿美元，其中很大一部分是来自广告收入，所以很难说这几家公司又任何估值优势。
尽管不算便宜，但是并不能阻挡投资者对他们的喜爱。
高盛在最近发布的报告中称，科技股已经成为华尔街最拥挤的交易，其中亚马逊、脸书、谷歌是对冲基金的最爱。
这是一项全民的趋势交易，投资者根本不care市盈率是15倍、20倍还是50倍。
问题是，一旦这些公司的盈利不及预期或者开始下滑，引发的市场动荡将无法想象。
从目前来看，这个趋势交易还是有利可图的。去年亚马逊的营收大增31%达到1780亿美元，尽管利润较低，同时分析师一致预期奈飞净收入会翻一番。
除了本身的盈利之外。本周三美联储很有可能会再次宣布加息，这对科技公司来说也是一个利好，因为他们本身不是资金密集型公司，现金流状况很好。如果加息引发市场下挫，他们可能还会成为市场的另一个避风港。
目前还没亮起红灯，但是黄灯已经在不停闪烁了，最主要还是估值。
以亚马逊为例，现在不仅仅是一家在线零售商，还进军云计算甚至医疗保健领域，现在估值已经高达190倍，整个科技行业的估值只有20倍左右，标普500的整体市盈率只有17倍。
如果你问一个商人，他会害怕亚马逊，如果你问一个投资者，他们对亚马逊都是无条件的信任。
ETF的存在也加大了科技股的风险。最近几年投资者对被动投资的青睐越来越高。ETF公司通常会买入整个行业，因为这几家科技公司占整个行业的比重越来越大，ETF买入的比重也越来越大，这似乎成了一个永远不会停的循环。
以瑞士央行为例，因为苹果公司在整个科技行业的比重越来越大，瑞士央行持有的苹果份额也越来越多。
今年最让人担心的是特朗普可能引发的贸易战，高盛在报告中指出，受贸易战影响的行业是那些盈利大多来自海外的公司，科技公司首当其冲，美股科技股中，59%的盈利来自海外。
“当音乐停止，流动性问题会变得很复杂，但是只要音乐还在继续，我们就坚持跳舞。”2007年夏天，花旗前CEO Chuck Prince曾这样形容当时的市场，一年后，标普500指数腰斩。（编辑：肖顺兰）
