智通财经APP获悉，国联证券发布研报指出，OLED 面板供需迎来反转，行业盈利拐点有望到来。受益 OLED 面板降价， 2023 年手机厂商导入 AMOLED 速度加快，而随着 AMOLED 价格跌至谷底，面板供需迎来反转。供需反转下，面板价格于 2023 年底迎来回暖，同时需求端持续景气，OLED 面板行业或迎来盈利拐点。
国联证券主要观点如下：
AMOLED 在中小尺寸领域优势逐步凸显
与 TFT-LCD 技术相比，AMOLED 在光学性能、电子性能、整合功能以及外观形态等方面具有较强的优势，是半导体显示技术新的发展方向。AMOLED 目前已广泛使用在智能手机、智能穿戴等应用中，并在平板笔电中开始使用。目前 AMOLED 在智能手机领域呈现两大技术趋势：柔性取代刚性、LTPO 渗透加速。AMOLED 在中尺寸领域处于发展初期，2024 年苹果或发布 OLED 版本 iPad，头部厂商的推广有望加速 AMOLED 在中尺寸领域的渗透。
智能手机需求：手机市场恢复增长&渗透率稳步提升
受益换机周期&新兴市场（折叠手机、AI 手机）需求增加，2024 年全球智能手机出货量有望同比增加至 12 亿台，至 28 年全球手机市场或将维持低个位数增长；根据 Omodia，2023 年全球 OLED 智能手机渗透率为 51%，出货量为 5.95 亿部；预计 2024 年全球 OLED 智能手机渗透率为 55%，出货量为 6.61 亿部；预计 2028 年全球 OLED 智能手机渗透率有望达到 60%，出货量有望达到 7.5 亿部，23-28 年全球 OLED 智能手机出货量 CAGR 为 4.74%。
平板/笔电需求：苹果入局加速中尺寸渗透
目前，Samsung Galaxy、联想、惠普、戴尔、华硕、华为、步步高、小米和 LG Electronics 都在其 PC 产品中采用了 OLED 显示面板，苹果公司将于 2024 年加入其中。根据 Omdia，苹果将逐步在 iPad 和 Mac 系列使用 OLED 面板去替代 LCD 面板，而苹果产品 2023 年在平板及电脑的市场份额分别达到 40%和 9%，苹果的布局或有望带动 OLED 面板在中尺寸显示领域的快速渗透。
供给：中韩主导市场，LTPO 供给偏紧
全球 AMOLED 供给市场主要以韩国、中国大陆为主。根据 CINNO Research 数据，2023 年全球智能手机 AMOLED 面板出货韩国地区占比 70.7%，国内占比 29.3%。LTPO 出现结构性供给偏紧。LTPO 技术兴起于 2020 年之后，而国内主流 OLED 面板厂建设、点亮较早，对于 LTPO 产线的布局较晚。随着 LTPO 需求快速增长，而 LTPO 产能释放缓慢，供需出现偏紧状态。我们认为，国内 LTPO 产能爬坡、良率提升需要时间，供需偏紧有望持续至 2025 年。
投资建议：关注 OLED 供需反转受益标的
国产柔性 OLED 行业在供需两端均有改善，面板价格有望回暖，行业拐点有望到来。OLED 面板供给转向国内，国产 OLED 产线稼动率逐步提升，盈利拐点有望来临，建议关注：京东方 A、TCL 科技、维信诺、和辉光电等。
风险提示：下游需求不及预期，OLED 渗透率提升不及预期，OLED 产能爬坡不及预期。
