智通财经APP获悉，国联证券发布研报称，当前地产景气在底部，而基于首付、贷款利率政策来到历史最宽松阶段，部分区域限购政策陆续放松，居民购买力有望释放，在此背景下，后周期板块估值、经营也有望迎来双拐点。估值端，反弹十分及时，与政策同步，且领先于地产销售拐点；经营端，白电、厨电等与地产新房关联度虽然有所下降，但影响幅度仍分别为20%、50%左右，考虑二手房影响、关联更大，地产景气改善有望带动装修需求的回暖。值得一提的是，政府推动土地回收及存量房收购，纾困房企资金，前期坏账计提较多的企业也有望受益。
国联证券主要观点如下：
政策围绕“提振居民需求及房企纾困”
近期地产政策力度显著加大。其一，针对居民需求，央行优化首付和利率政策：(1)首套/二套住房贷款最低首付比例降至15%/25%;(2)取消全国层面首套/二套贷款利率政策下限；(3)下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。其二，针对房企纾困，各区域(1)分类推进在建已售难交付商品房项目处置；(2)酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地；(3)政府可酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。综上，近期政策力度空前，后续地产及地产链均有望迎来反转，值得关注。
龙头适应渠道变化能力强，格局迎来优化
从厨电行业内生变化来看，当前厨电渠道逐步走向碎片化，但龙头企业适应渠道变化能力更强，格局也进一步走向集中。其中，电商竞争空间充分，由于老板/方太/华帝长期以来坚持中高端定位，低价市场参与度偏低，线上销量占比一半以上的“1000元以下”市场，龙头几乎未参与，当前龙头开始发力低端子品牌，且主品牌也有望策略性推出部分低价爆款。此外，下沉及整装等新渠道增速较快，下沉平台将优选龙头进行合作；且整装企业为吸引消费者，合作品牌也以知名龙头品牌为主，也有利于份额集中。
地产政策信号积极，看好板块投资价值
国联证券表示，近期地产政策力度空前，这有望释放居民买房需求以及纾困房企资金，地产景气有望迎来好转，后周期龙头估值与经营均有望修复；此外房企资金若得以改善，前期坏账计提比例较高的龙头盈利端也有望受益。推荐：综合实力较强，且多品类拓张加速&渠道竞争提升的老板电器(002508.SZ)；渠道调整红利兑现、品牌升级持续，均价&盈利能力持续提升的华帝股份(002035.SZ)；转换器业务稳定，综合竞争实力强化驱动墙开业务份额提升，新能源&智能家居新业务增量突出的公牛集团(603195.SH)；建议关注基本面、持仓等均在底部的集成灶板块。
风险提示：行业需求大幅不及预期；原材料价格大幅波动。
