本文来自“每日经济新闻网”，作者张晓庆。
由于过度对冲油价，2016年国泰航空(00293)录得全年亏损，这是其自2008年来首次录得年度亏损。3月14日，国泰航空交出2017年“成绩单”，2017年全年国泰航空股东应占亏损约12.59亿港元，同比扩大119%。
民航专家林智杰在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，国泰航空净利润亏损最大的原因在于燃油套期保值失误，此外，还受到中东和内地航企分流部分客源以及香港宏观经济等因素影响。
货运业务涨幅明显
国泰航空2017年财报显示，全年实现收益约972.84亿港元，同比增长4.9%;国泰航空股东应占亏损约12.59亿港元，同比扩大119%。在2017年半年报中，国泰航空主席史乐山提到：“我们预计2017年下半年经营环境不会有大幅改善。”
不过值得注意的是，国泰航空集团2017年上半年股东应占亏损20.51亿港元，同比下降681%。而2017年下半年，国泰航空实现净利润7.92亿港元，2016年同期则净亏损9.28亿港元。
数据显示，2017年，国泰航空集团客运收益为664.08亿港元，同比减少0.8%。国泰航空及国泰港龙航空的乘客运载率下降0.1个百分点至84.4%，乘客收益率全年下降3.3%至52.3港仙。
而国泰航空货运业务涨幅明显。2017年，国泰航空集团货运收益增至239.03亿港元，增幅为19.1%。国泰航空及国泰港龙航空的货物及邮件运载率上升3.4个百分点至67.8%;可载货量增加3.6%，载货吨数增加10.9%;货物及邮件收益率上升11.3%至1.77港元。
国泰航空在公告中表示：“2017年全年货运需求强劲，载货吨数的增长较可载货量的增长为快。由于在香港恢复征收燃油附加费(自四月起)，加上内地的出口需求强劲，令收益率受惠。”
不过，财报中国泰航空多次提到面临来自内地等其他航空公司的激烈竞争，使得大部分主要航线的收益率持续受压。
燃油对冲失误影响未消
财报显示，燃油仍是国泰航空最大的成本，国泰航空及国泰港龙航空的燃油成本总额(未计燃油对冲的影响)较2016年增加27%至247亿港元，占2017年营业成本总额的30.7%。
与2016年相似，燃油对冲成本仍是国泰航空亏损的大头。由于油价上涨，去年国泰航空燃油对冲亏损减少，但仍高达约64亿港元。计及燃油对冲亏损后，国泰航空集团2017年燃油成本较2016年增加31.59亿港元(或11.3%)。这已经是国泰航空连续4年燃油对冲亏损，4年合计亏损高达242亿港元。
燃油对冲是航空公司通过一组燃油衍生工具锁定成本，从而抵御油价大幅上涨的风险，在油价波动不大的时候，燃油对冲可以获得比较稳定的收益，不过一旦油价跌幅较大，航空公司则会承担一定的经济损失。
林智杰表示，航油套保带来的巨额亏损未来将逐步减少，未来谋求业绩增长主要看国泰航空如何转型，比如完善内地航线网络，推出针对性优惠中转产品和更低票价，加强内地中转市场的开拓。此外，港珠澳大桥开通对其而言也是一个契机。
财报称，2017年的业绩受到数项一次性的因素所影响。欧洲委员会发出裁决，指多家国际货运航空公司(包括国泰航空)于2007年前就货运附加费水平达成的协议触犯欧洲竞争法，并在3月向国泰航空征收罚款5712万欧元，国泰航空已申请撤销该项裁决。同月，国航完成发行A股股份，因而令国泰航空的持股量摊薄，2.44亿港元已确认为视作出售部分股份的盈利。此外，国泰航空于4月出售所持的中国民航信息网络股份有限公司股权，因而获得5.86亿港元溢利。
此外，国泰航空于去年上半年展开为期三年的企业转型计划，以应付当前航空业所面对的根本性挑战。2017年，国泰航空重组总部团队架构，并委任了新的管理及领导团队。去年5月国泰航空在官网宣布裁减约600名总部员工，相关的离职补偿(2.24亿港元)已确认于2017年的员工开支。
对于2018年，国泰航空表示，首要工作是实行企业转型计划，以便更有效地控制成本，借此进一步加强客运业务。同时，充分把握全球货运市场增长的机遇。据悉，国泰航空将于2018年底向DHL International购入尚未持有的全货运航空公司华民航空的四成股份。(编辑：刘瑞)
