智通财经APP获悉，天风证券发布研报指出，梳理行业配置变化，24Q1红利资源仓位上升，科技成长仓位下降。行业配置上看，上游有色仓位回升明显，医药消费下降；梳理行业超低配与重仓股，红利资源超配比例提升大，重仓占比增多，银行、石油石化、交通运输、公用事业、煤炭超配比例环比上升全行业前5，食品饮料超配比例全行业第一；而在基金重仓前500公司中，24Q1公用事业、石油石化、商贸零售、美容护理、建筑装饰和钢铁公司排名上升率较高，而医药生物个股进入重仓前500个数环比增加最多，达10只。
天风证券主要观点如下：
红利资源仓位上升，但基金“越涨越卖”
整体统计而言，主动偏股基金24Q1重仓持股加仓高股息和红利资源、减仓下游与科技(例如医药与计算机)。天风证券继续拆解其中的主动、被动调仓行为发现，基金对上游资源24Q1“越涨越卖”，尚未达抢购高潮;而医药、计算机和电子等传统公募重仓领域则主动减仓较多。
行业配置变化梳理：红利资源仓位上升，科技成长仓位下降
基于主动偏股型基金24Q1重仓股配置分析，24Q1公募加仓前六大行业为有色金属(+1.86%)、通信(+1.15%)、家用电器(+0.96%)、公用事业(+0.81%)、电力设备(+0.70%)、银行(+0.52%)，银行、石油石化、交通运输、公用事业、煤炭超配比例环比上升全行业前5，24Q1持仓板块相对23Q4更加侧重于高股息板块上。
行业配置：上游有色仓位回升明显，医药消费下降
1、上游原料：上游原料板块总体大幅上升，有色、石油石化、煤炭占比环比上升，有色到达历史最高位;
2、中游制造：电力设备、通信配比上行，机械设备、电子、国防军工配比下行;
3、下游消费：家用电器、轻工制造、汽车贡献上游主要增量，医药生物配比下行显著;
4、金融房建：除银行外，房地产、建筑装饰、非银金融占比环比皆下降，非银金融到达历史最低位;
5、支持服务：除计算机配比显著下降外，其余行业增配。
行业超低配与重仓股梳理：红利资源超配比例提升大，重仓占比增多
行业超低配：银行、石油石化、交通运输、公用事业、煤炭超配比例环比上升全行业前5，食品饮料超配比例全行业第一。以万得全A配置比例为基准，银行超配增加4.04%，领先全行业；石油石化在24Q1超配比例由-2.89%变化至-0.52%，较明显增长;交通运输超配比例至-0.64%，环比变化+1.23pcts；公用事业超配环比扩大1.16pcts；煤炭超配环比扩大0.92pcts。医药生物、电子、计算机、机械设备、国防军工超配比例负向变化领先。
重仓股：在基金重仓前500公司中，24Q1公用事业、石油石化、商贸零售、美容护理、建筑装饰和钢铁公司排名上升率较高，而医药生物个股进入重仓前500个数环比增加最多，达10只。从重仓股前500公司来看，医药生物、电子、电力设备公司数量分别为77、54和37家，位列前三，且排名上升率分别为53.25%、51.85%和54.05%。从持股集中度来看，24Q1重仓股前50、前100合计占比分别为45.48%、59.58%；23Q4重仓股前50、前100合计占比分别为38.99%、51.97%，持股集中度回升。
风险提示：1)基金季报仅披露前十大重仓股，环比对比或有误差；2)主被动调仓测算按照最新一期持仓为基准推算，与上一期或有误差。
