再谈新华保险H(01336)的确定性

51707 3月5日
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流水白菜 雪球知名“大V”,专注于保险股研究。

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最近新华H走势极为低迷,但这不会影响我们投资的基本的判断。投资新华H的基本逻辑不是股价,而是基本面。正如巴菲特说的:研究赛场而不是记分牌。将你的关注点从股价转移到基本面上——诸如现金流、资产负债表和未来入息等指标。基本面是长期股价的决定性因素。如果你是一位投资者——而不是一个操盘手——看长远才有意义。

(一)

有投资经验的人都知道,一只股票一年内翻倍或者一年内腰斩,但大多公司,一年内的经营其实往往变化不多,所以我们知道,不能用股价去解释基本面;同时也知道,基本面中短期不能解释股价。

好公司的股价也有表现很糟糕的时候,便宜的公司可能还会一再便宜。而且股价表现差的时候,经常和基本面也许没有关系,中短期来说,股价和基本面背离是股市的一种常态。

(二)

但人们有一种寻找确定性的冲动,股价涨了跌了一定想知道原因是什么,找原因源于人类天生的基因喜欢确定性。从远古时候我们的雷公电母去解释自然开始,到今天人们买彩票都想找各种图去预判和验证。世界是不确定性的,就股市而言,中短期是不确定性的,当我们说股市有极大的确定性,风险小收益大,是从长期来说的,也只有长期,才对应着基本面的研究。

(三)

新华H已经进入历史最低估值区域。这个估值,只有历史估值的一半。这是确定性的。

(四)

新华保险的投资假设保守是确定性的。

贴现率越高,越保守;投资回报越低,越保守。

(五)

准备金释放也是确定性的,根据各家公司的研报,普遍认为新华18年由于准备金释放,业绩会增长百分50以上,以下为中泰的研究

(六)

新华转型是确定性的,但新业务价值增长不确定。根据公司的计划,要大力发展健康险,今年要大力增员,增加百分30以上。我个人的看法,新业务价值年增百分15的确定性还是比较高的,主要原因是健康险处于行业快速增长周期,同时健康险的利润率非常高。是理财险的5倍。

下面是东北证券的综述:

(七)

股市总体处于相对较低估值区域是确定的,中国经济发展较好也是确定的。

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