本文选自“轩言全球宏观”微信公众号，作者谢亚轩、刘亚欣。
3月1日，特朗普宣布下周将公布对进口钢铁和铝的征税细节，称将对进口钢铁和铝分别征税25%和10%，目前看，这种关税是针对所有钢铁和铝产品的进口，并不限于中国产品，其影响范围也更广泛，这种一刀切的政策给出了美国未来可能采取更多贸易保护政策的显著负面信号，其他国家也可能采取反击，从而加剧全球性贸易战的风险。
对某些行业产品进口征收高关税无疑会利好本国的相应行业，但对国内其他行业和消费者都构成成本抬升和利益损害，贸易保护政策对于全球经济和美国自身的经济增长也十分不利，作为基础原材料，钢铁、铝所涉及的行业也较为广泛，特别是对交运设备、机械设备和建筑行业影响较大，并可能抬升美国通胀。对中国而言，由于相关出口在行业中占比较低，预计单一政策对钢铁、铝行业影响有限。
美股整体的下跌以鲍威尔的鹰派表态和特朗普的贸易保护政策为共同背景，而美股下跌向外围蔓延，一是由于贸易保护对经济基本面理论上存在全球性负面影响，二是前期美股暴跌引起的波动性上升以及全球共振效应还未完全消退，三是海外市场钢铁、铝业股票普遍出现下跌，A股钢铁板块和铝业个股出现明显调整。且近期美国贸易保护加强往往造成短期美元走弱，背后的逻辑可能在于美元走弱与特朗普贸易保护的政策意图相符。
此外，特朗普还向国会提交了《2018贸易政策议程暨2017年度报告》，其中“对中态度强硬”的基调没有变化，甚至更加明确，其政策目标是利用世界最大经济体的杠杆作用来开放国外市场，获得更有效的全球市场，让美国工人获得更公平地对待。该政策有五大支柱：支持国家安全（与国家安全战略报告一致），强化美国经济（符合特朗普“让美国再次伟大”的口号），协商更好的贸易协议（与NAFTA伙伴国、韩国），有力执行美国贸易法案，改革多边贸易体制（不满WTO）。报告中，美国特别强调了对农产品的优先关注，并强调了农产品方面水稻、小麦、玉米获得中国政府补贴的问题和渔业过度捕捞的问题。
未来我们提醒大家特别关注美国301调查的变化。应用301条款带来的制裁措施虽然不一定引起全面的贸易战，但对包含微型芯片、电动汽车在内的电子、机械、运输设备等相关高科技产业仍可能产生显著负面影响。
以下为正文内容：
我们曾提示投资者，2018年年初以来，美国的对外政策、对中政策明显强硬化，在国家安全和国际经贸政策方面都呈现出对立态度，意味着中美关系趋于紧张，中美贸易战的风险正在上升。近期这一风险正在我们担忧的方向上进一步发酵，并正对市场产生更大的影响。我们也曾预判了钢铁是最易受到特朗普贸易保护政策负面影响的行业。
一、美国征收钢铁、铝关税影响几何？
3月1日，特朗普宣布下周将公布对进口钢铁和铝的征税细节，称将对进口钢铁和铝分别征税25%和10%，钢铁和铝公司一直遭受不公平的对待，将重新打造美国钢铁和铝产业。预计以上政策最早在下周签署正式法令。
1月时，商务部长罗斯向特朗普递交了《钢铁产品进口对美国国家安全影响的调查》的报告。自1月15日和1月22日起的90天内，特朗普有权决定是否开展对钢铁产品、铝产品进口的调查，并在决定之后15天付诸实施。当前距离最终期限还有近1个半月，而特朗普似乎已经决定率先采取行动。目前看，这种关税是针对所有钢铁和铝产品的进口，并不限于中国产品，其影响范围也更广泛，并且特朗普选取的关税水平也是商务部所提供的选项中最为严厉的。这种一刀切的政策给出了美国未来可能采取更多贸易保护政策的显著负面信号，其他国家也可能采取反击，从而加剧全球性贸易战的风险。
对某些行业的产品进口征收高关税无疑会利好本国的相应行业，但对国内其他行业和消费者都构成成本抬升和利益损害，更多的贸易保护政策对于全球经济和美国自身的经济增长也十分不利，作为基础原材料钢铁、铝所涉及的行业也较为广泛，特别是对交运设备（汽车、航空、轨道交通）、机械设备和建筑行业影响较大，损害美国经济、抬升美国通胀。因此，特朗普的钢铁、铝关税政策必然遭到以此为原材料的相应行业和海外钢铁和铝出口国的反对。
美国供应管理协会（ISM）主席Timothy Fiore表示，钢铁关税是“重大错误”，这会增加很多干扰和成本，美国国内也没有大量产钢，所以必须进口；
美国石油游说组织API表示，特朗普政府对铝和钢铁征收关税的计划会加重石油和天然气行业的成本；
美国国际汽车经销商协会（AIADA）称，对于汽车和卡车制造而言，钢材和铝都至关重要，而征收关税会大幅推高汽车价格；
欧盟委员会主席容克称，美国关于钢铁和铝关税的限制是“公然的干预”，意在保护美国本土产业，与所谓的国家安全毫不相关。欧盟将“坚定不移地回应”，未来数日里将针对性地宣布若干符合WTO规则的提议，以捍卫欧盟自身利益；
澳大利亚贸易部长称，美国钢材关税措施令人失望，澳大利亚寻求豁免；
中国钢铁工业协会称，中国对美国钢材出口数量有限，关税措施只会让美国产业更落后和竞争力下降，中美两国加强合作是最佳选择；
中国有色金属工业协会表示，中国等国家可能采取报复措施，美国关税措施破坏国际贸易秩序。
德国钢铁协会表示欧盟必须根据WTO规定采取对应的行动，瑞典商务部长Ann Linde也呼吁欧盟在美国开征钢铁关税后实施反制措施。
该政策在美国党派间亦有争议。以众议院议长Ryan为首的共和党成员认为对钢铝进口产品“无差别”开征全球性关税，会造成“意想不到的后果”，甚至与“大规模加税”无异，担忧美国重要贸易伙伴做出报复行动。但民主党人则高度认同，认为新关税将帮助美国钢铁行业摆脱困境。这种表态符合民主党支持贸易保护、民主党支持自由市场的一贯政策取向。
如何理解钢铁铝业关税与美股乃至全球股市的下跌？美股整体的下跌以美联储新主席鲍威尔对经济和货币政策的鹰派表态和特朗普强烈的、步入现实的贸易保护政策倾向为共同背景。美国钢铁股和铝业股普涨，但汽车股和航空股均下跌，也印证了上述的行业影响。至于美股下跌向外围股市蔓延，一是由于贸易保护对经济基本面理论上存在全球性负面影响，二是前期美股暴跌引起的波动性上升以及全球共振效应还未完全消退，三是海外市场钢铁、铝业相关股票普遍出现下跌，A股钢铁板块和铝业个股出现明显调整。
近期来看，美国贸易保护加强往往造成短期美元走弱。消息公布后，美元指数由前几日的反弹趋势转为下跌，3月1日从90.7下滑至90.3。背后的逻辑可能在于美元走弱与特朗普贸易保护的政策意图相符。
几个数据来看对中国钢铁和铝业的影响几何：2017年中国出口钢铁总量7280万吨，未锻轧铝及铝材出口483万吨；1月美国钢铁协会发布公告称，2017年美国的钢铁总进口量达3812.1万吨，进口来源国依次是：韩国375.3万吨，土耳其219.1万吨，日本150.4万吨，德国140.5万吨，中国118万吨。2017年钢铁及制品在我国出口中占比4.5%，在对美出口中占比2.6%，铝及其制品在对美出口中占比1.0%，在对美出口中占比0.9%，钢铁占比略高，铝占比较低，而黑色金属冶炼及加工行业的主营收入中，仅有3.3%来自出口，即行业中出口比重较低，这样来看，单一政策的影响有限。
二、特朗普政府发布《2018贸易政策议程》
除了眼前的关税政策外，2月28日，特朗普还向国会提交了《2018贸易政策议程暨2017年度报告》 (2018 Trade Policy Agenda and 2017 Annual Report) 。该报告每年发布，代表了美国政府贸易政策的基调。从最新一期的报告内容来看，“对中态度强硬”的基调没有变化，甚至更加明确，
报告中指出：特朗普总统开创了美国贸易政策的新纪元。他的议程是由一个务实的目标推动的，即利用这个世界最大经济体的杠杆作用来开放国外市场，获得更有效的全球市场，让美国工人获得更公平地对待。该政策有五大支柱：支持国家安全，强化美国经济（符合特朗普“让美国再次伟大”的口号），协商更好的贸易协议（与北美自由贸易协定(NAFTA)伙伴国、韩国），有力执行美国贸易法案，改革多边贸易体制（不满WTO）。其中，支持国家安全、强化美国经济、改革多边贸易体制是相较2017年的报告更加明确提出的部分。
以下为报告中涉及中国的重要内容：
1、“支持国家安全”部分与日前发布的《2018年国防战略报告》相呼应。
在涉及中国的部分提到：
“美国国家安全战略指出：‘中国和俄罗斯挑战美国的力量、影响力和利益，试图削弱美国安全和繁荣’。这些挑战不仅限于国家安全领域，而且还影响到贸易政策。中国和俄罗斯已不愿意遵守作为WTO成员的诸多义务。
中国采取的是一套国家主导的经济模式，其中政府的角色举足轻重且还在不断扩大。中国的经济规模决定了其经济行为越来越影响美国和全球经贸体制。中国已经加入WTO超过16年了，却仍尚未实行WTO成员国所期望的市场经济体制。事实上，中国近年来似乎正远离市场原则。此外，作为世界第二大经济体，中国拥有巨大能力足以扭曲全球市场。中国的政策正在导致全球资源出现严重错配，让所有的人（包括中国人民）比处于一个效率更高的市场中更穷。
当然，作为一个主权国家，中国可以自由地采取任何它偏好的贸易政策。但美国作为一个主权国家，也同样可以自由地做出回应。在总统特朗普的领导下，美国将利用一切可用的工具，阻止中国乃至其他任何效法中国政策的国家破坏真正的市场竞争。我们将抵制中国或任何其他国家隐藏在国际官僚机构的背后阻碍美国，针对外国的不公平做法，在必要时将采取强有力的行动。简而言之，我们的贸易政策就如我们的国家安全政策一样，将始终寻求保护美国的国家利益。”
2、在“协商更好的贸易协议”中，美国特别强调了对农产品的优先关注。“为了对抗美国食品和农产品出口所面临的种种不公平贸易壁垒，特朗普政府将优先考虑努力解决这些不公平的贸易壁垒；建立美国水稻在哥伦比亚、尼加拉瓜和中国的“全年市场”；政府将优先消除美国出口中国的障碍，2017年中国是美国的第二大市场，也是具有直接和实质性潜力提升美国的农民，牧场主和农业综合企业销售的市场。”
3、“有力地执行美国贸易法案”中，301条款可能涉及的中国高技术产品和知识产权问题、中国出口太阳能电池问题、中国对水稻、小麦、玉米补贴问题都是关注重点，并且未来美国商务部可能会主动发起更多的反倾销和反补贴调查。
“如果有必要，我们将采取行动，运用301条款以防止中国获得这种不公平的做法的好处。我们的贸易政策也将促进数字经济的创新。例如，我们将采取措施，促进在线平台的全球市场繁荣。”
在此我们也提醒大家特别关注美国301调查的变化。因为应用301条款带来的制裁措施虽然不一定引起全面的贸易战，但对相关产业仍可能产生显著负面影响。70-90年代，美国曾多次对日本启用301条款并对日本进行制裁，对日本钢铁行业和半导体行业产生了显著负面影响；301条款在针对中国的应用上也并非史无前例：2010年10月，美国依据“301条款”对中国政府所制定的新能源政策和措施展开调查。最终中国与美国在WTO争端解决机制项下进行磋商，并修改了《风力发电设备产业化专项资金管理暂行办法》中涉嫌禁止性补贴的内容。此次美国知识产权调查最可能涉及的领域是包含微型芯片、电动汽车在内的电子、机械、运输设备等高科技产业。
“在过去的十年里，中国一直利用国家奖励、补贴和关税占据全球太阳能供应链，中国在全球电池生产中所占的份额从2005的7%猛增到了2012年的61%。现在中国生产世界上60%的太阳能电池和71%的太阳能电池组件。”
“在2017年11月，美国商务部主动启动针对中国普通铝合金板的反倾销调查和反补贴调查，为25年来第一次。主动发起可以保护潜在的美国请愿者，他们可能面临出口国的报复，并能为美国的小规模或零散的工业提供必要的援助。这也是弥补现有反倾销和反补贴税法令的潜在有价值的工具。展望未来，当局打算充分利用美国法律提供的所有工具，包括自行发起反倾销和反补贴税调查，以帮助处理不公平贸易行为。”
4、“改革多边贸易体制”中，美国延续了不承认中国市场经济地位、以及中国在破坏WTO价值观的论调，并强调了农产品方面水稻、小麦、玉米获得中国政府补贴的问题和渔业过度捕捞的问题。
“中国挑战美国拒绝和取代非市场价格或在反倾销调查涉及中国生产商和出口商的环境成本的能力。中国认为，WTO成员在《中国入世协定》中同意在一个时间段之后，中国会自动被视为市场经济国家，无论事实如何。”
“美国政府挑战了中国政府对水稻、小麦和玉米提供过多政府支持问题。2015年，中国对这些产品的“市场价格支持”超过中国在加入WTO时的承诺近1000亿美元。中国过度的市场价格支持使得中国水稻、小麦和玉米的价格高于市场水平，人工刺激中国农民增加生产。美国代表美国种植水稻、小麦和玉米的农民挑战中国，以价格扭曲，并帮助美国农民在一个更公平的环境中竞争。”
“WTO没有针对“发展中国家”的明确标准，任何国家都可以自我声明为一个发展中国家，从而获得WTO对发展中国家的特殊对待，在实践中，这意味着更先进的国家如巴西、中国、印度和南非与收入非常低的国家获得了同样的灵活度，尽管这些更先进的国家在全球经济中已经是非常重要的角色。”
“WTO无法控制国家（尤其是中国）口头上支持自由贸易的价值但故意回避、规避或违反这些价值观的问题。”
“鱼类的状况明显恶化，合法渔民试图通过捕鱼来支持家庭，有数以百万计的依赖鱼类作为主要蛋白质来源的发展中国家消费者。2016年，全球海鲜贸易已经增长到1260亿美元，而中国海鲜出口量达到了另外三个最大出口国的总和。全球捕捞较2001年上升了50%，已经超过了鱼类可持续生长水平250%。”
“美国与其他有担忧的WTO成员国将一同反对中国的立场，即进口国必须忽略中国经济中的扭曲、在反倾销条款下授予中国其他WTO成员不具备的特权。我们将继续推动这些和其他问题的解决，以确保WTO促进真正的鼓励努力和创新的市场竞争，而不是像中国这样的国家的扭曲市场的行为。”
（编辑：姜禹）
