华创证券:酒旅出行高景气 服务消费显韧性

83 2月20日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,华创证券发布研究报告称,根据文旅部数据,2024年春节假期,国内旅游出游4.74亿人次,国内游客出游总花费6326.87亿元,同比增长34.3%、47.3%,按可比口径较2019年同期增长19.0%、7.7%,客单价按可比口径恢复至2019年的90.5%;春节期间入出境旅游约683万人次,其中出境游约360万人次,入境游约323万人次。今年春节长假为8天,高于往年的7天,且龙年春节期间天气大部分地区较为晴朗均推升了出游意愿和表现。

旅游人次同比高增速显现刚性,该行建议重点关注景区板块,如客流持续高增的九华旅游(603199.SH)等。此外,今年出境游将持续修复,重点关注境外持续修复的众信旅游(002707.SZ)。酒店板块、免税、餐饮估值下修基本到位,关注修复持续性。

▍华创证券主要观点如下:

按可比口径,旅游人次和收入均超2019年。

根据文旅部数据,2024年春节假期,国内旅游出游4.74亿人次,国内游客出游总花费6326.87亿元,同比增长34.3%、47.3%,按可比口径较2019年同期增长19.0%、7.7%,客单价按可比口径恢复至2019年的90.5%;春节期间入出境旅游约683万人次,其中出境游约360万人次,入境游约323万人次。今年春节长假为8天,高于往年的7天,且龙年春节期间天气大部分地区较为晴朗均推升了出游意愿和表现。

“返乡+旅游”1+1模式明显,出行半径扩大。

交运数据来看,除夕和初一传统节日过后出行客流开始增长,8天长假下“返乡+旅游”1+1模式表现明显。春运首日至初七总客流量较23年春运同期增长14.1%,较19年春运同期增长12.8%,春节假日期间的初一至初七同比23年和19年同期增速分别为17.2%和25.3%。

远途航空客流量高增下,出行半径扩大,根据中国旅游研究院数据,春节假日期间,全国游客平均出游半径227.9公里,同比增长10.2%,游客目的地平均游憩半径15.4公里,同比增长38.0%,携程跨省游占比达到57%,2个及以上城市多段出游订单占比超过20%,较23年提升3pct。

出境加速恢复。

据Flight AI统计,春运前20日跨境旅客量恢复至19年同期66.7%。日均跨境全票价1962元,较19年+7%。携程平台出境游、入境游订单均超过2019年同期,入境游较19年增长48%,境外景区门票订单较2019年增长超130%。

根据携程数据,返乡热门城市出游升温,春节假期,公园、商圈、民俗活动等年味活动带动下,国内景区门票订单同比增长超6成。

春节期间,各景区累计客流增速为黄山(+46.7%)、九华山(50.0%)、峨眉山(前7日+30.5%)、丽江股份三条索道(48.0%)、长白山(+137.8%)、三特索道(前7日+32.12%)、乌镇(同比翻番),宋城演艺24年春节期间,公司11台“千古情”合计演出506场,总接待游客量272万人次,总营业收入2.2亿元,较19年同期+151%,+107%,+89%。

复星旅文旗下三亚亚特兰蒂斯24年春节前7天营业额较2023年同期增长21%,超越2019年同期34%;酒店平均入住率达98%,平均每日房价达5786元;度假区七日累计接待游客28万人次,较2023、2019年同期增长32%、46%。

餐饮:

服务消费复苏明显,下沉市场受益于返乡潮,景点受益于外来游客拉动,根据美团数据,春节假期国内生活服务业日均消费规模同比增长36%,较2019年增长超155%,四线以下地区消费同比增速最快。堂食恢复明显,美团、大众点评数据显示,春节前5天,全国多人堂食套餐订单量较去年增长161%,异地消费者贡献订单量增长186%。

百货商圈:

零售景气度回升根据汇客云数据,2024年春节全国购物中心场均日客流2.21 人次,同比23年春节增长24%,一线城市增速高于其他,约提升27%;北方增速优于南方。随着节假日出行增加,从腊月二十三到初七,根据央视新闻,全国重点商圈客流总量同比增长73%,商务部大数据也显示除夕当天全国示范步行街客流量、营业额同比分别增长26.9%和21.7%,部分重点大型连锁超市即时零售销售额同比增长约20%。

风险提示:

居民消费意愿下滑,收入预期降低等。

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