智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，维持华润置地(01109)“买入”评级，预计公司23-25年核心净利润268、327、370亿元，归母净利润为324、383、426亿元，同比分别+15%、+18%、+11%，合理价值42港元。
报告主要观点如下：
23年销售同比正增长，销售结构中新货占比高。
根据公司经营公告，公司23年销售金额3070亿元，同比+1.7%，权益销售金额2155亿元，同比+3.2%，权益70.2%。公司23年销售均价2.35万/平，同比+11%，较21年销售均价上升31%，提升幅度在头部企业中较为明显，反映出公司销售结构中，近两年新获取的高质量资源占比较高。
投资端积极进取，23年增量拓展。
根据公司拿地公告，23年公司共获取68个项目，全口径拿地金额1783亿元，拿地面积1294万方，权益比例71%，拿地力度(拿地金额/销售金额)58%，较22年提升10pct，21-23年累计权益补货力度(权益拿地货值/权益销售金额)为106%，排名14家重点企业第一位，其中23年115%，也是唯一一家在当前市场环境下做到了增量拓展的龙头上市企业。公司在重点10城的拿地金额占比73%，与22年基本持平，10城中8个城市销售进入当地排名前十。23年公司新获取8个自持商业项目，自持面积超200万方。
23年商业运营表现优异。
根据公司经营公告，23年12月，公司投资物业实现租金收入25.4亿元，单月租金规模创历史新高，同比+39.8%，1-12月公司投资物业累计租金收入256.3亿元，同比+39.4%。
风险提示：购房者信心不足，景气度影响销售表现;房价下行存在减值压力;促销手段影响利润率;奢侈品消费比例下降，租金不及预期。
