智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，展望2024年，该行认为行业整体增速或达高个位数、货币化率有望提升、竞争格局或将进一步优化，该行建议关注三条主线：1）增长韧性强、下行风险有限的大型清算机构；2）步入盈利释放期、或有“双击”机会的新兴平台；3）估值触底、有待困境反转的支付龙头。
中金主要观点如下：
2023年复盘：海外数字支付行业增速向常态化回归，支付公司降本增效措施逐步落地并开始释放盈利、但估值持续下行。我们认为这一方面反映投资者在宏观经济不确定下对支付板块短期增长前景以及长期盈利空间存在担忧，另一方面或因公司基本面利好释放滞后于市场预期调整。而自3Q23以来，海外支付板块估值基本回升至历史平均水平，我们认为除了受到美联储降息预期利好之外，亦因部分支付公司明确给出积极的业绩指引，进而扭转了此前偏悲观的市场预期。
2024年行业基本面展望：我们预计海外支付板块流水大盘同比增速有望稳定在高个位数，其中线上、跨境领域有望实现更快的增速：货币化率料将进一步提升，且增值服务或有更快增长；行业格局整体向头部进一步集中的过程中，线上收单、电子钱包等领域的竞争依然激烈，我们预计战略定位准确、产品生态完善、用户基础稳固的支付平台有望提升市场份额。此外，我们认为监管、技术、新业态或是影响海外支付行业的三大关键变量，其中我们预计三者在短期内的影响有限，但长期来看，新业态在部分市场的快速发展或对海外支付行业潜在流水增量及货币化空间带来竞争。
投资建议：我们认为2024年海外支付投资主题或将以业绩指引兑现进展为锚、兼顾竞争格局变化趋势，而市场对海外宏观经济及降息预期的不确定性的短期波动或将带来较好的布局窗口。我们建议关注三条主线：1）业绩增长确定性较高、具有较强β属性且下行风险有限的大型清算机构；2）步入盈利释放期、业绩弹性较大、估值或有望进一步回升的新兴支付平台；3）基本面拐点有待观察、估值处于历史底部、有待困境反转的数字支付龙头。此外，我们亦建议关注业务增速边际向好的“先买后付”类支付平台、以及美国虚拟资产行业监管环境变化对区块链行业相关标的的潜在催化等。
风险
宏观经济波动；美债利率波动；政策监管不确定性；同业竞争超预期。
