中金:牛羊肉有望造就预制菜新蓝海市场

211 12月20日
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杨万林

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,国内牛羊肉预制菜行业长期发展潜力较大。第一,目前我国牛羊肉人均消费量较低,未来有望随着消费升级和健康化诉求而提升。第二,我国牛羊肉产业发展仍在初级阶段,未来规模化提升空间较大,该行预计产业链的成熟或带动下游预制菜发展。第三,因需求端认为牛羊肉健康+烹饪难度大,且供应端牛羊肉产品利润较高,所以牛羊肉适合作为预制菜。

中金主要观点如下:

我国牛羊肉消费量较少,未来有望随着消费升级、健康诉求而提升。2022年我国牛羊肉人均消费量分别为7kg和4kg,占肉类消费量仅10%和6%。该行认为牛羊肉消费场景丰富,涵盖各类BC端场景,未来牛羊肉消费量有望随居民收入提升、健康意识提高及牛羊肉餐饮品牌的丰富而提升。据农业农村部发布的《中国农业展望报告(2023-2032)》预测,我国2022 -2032年牛羊肉消费量CAGR或分别达1.6%和1.3%,高于猪肉CAGR(0.8%)。

供应链:发展较为初级,规模化程度低,牛肉生产或存国产替代空间。上游:我国牛羊养殖以散户为主,2022年我国肉牛养殖户平均存栏量仅9头。我国牛肉较依赖进口,进口占比从2014年5%提升至2022年的27%,该行认为未来牛肉生产或存国产替代空间。国内羊肉消费基本自给自足。中游:进口牛肉流通主要满足2B需求,主打中高端牛肉市场;而国产牛肉流通BC兼顾,规模化程度低,仅小部分经中大型屠宰加工企业流通,中大型屠宰企业主打中高端市场,而小型屠宰企业和个体户主打低端市场。

2021年我国牛羊肉预制菜规模近220亿元,仅占预制菜整体的7.0%。该行认为牛羊肉预制菜行业增长潜力较大,一方面行业或受益于预制菜整体较高的β增长,另一方面在当前较低的占比下,未来牛羊肉预制菜品类占比或有较大提升空间。该行认为牛羊肉适合作为预制菜,从需求端来看,牛羊肉健康且家庭烹饪难度大,或具备作为预制菜的前景;从供给端来看,相比猪肉和禽类预制菜,牛羊肉预制菜客单价和单吨毛利较高,发展前景较好。另外,以国际肉制品龙头JBS为鉴,牛肉预制菜也是公司重要的增值业务,JBS以牛肉屠宰起家,2013年起进行下游拓展,布局预制菜业务,截至2022年,JBS牛肉产能全球第一,牛肉产品收入占比45%。目前行业参与者有四类:专业型、综合型、新消费型和上游下拓型。

风险提示:需求恢复不及预期风险,行业竞争加剧风险,食品安全风险。

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