光大证券:当前市场情绪处于什么位置?

268 11月20日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,近期A股市场情绪持续攀升,从细分指标拆分,上行动力主要源自趋于活跃的市场成交、逐渐增强的市场动能、以及强劲的融资资金和公募资金,而外资情绪和市场需求仍持续偏弱。从股债性价比,看当前A股估值仍然偏低,股指期货相对指数仍在升水区间。在经济数据结构性转暖、政策预期抬升、中美关系显著转暖以及美联储表态偏鸽背景下,市场情绪仍有较大上行空间。

▍光大证券主要观点如下:

当前市场情绪处于什么位置?

尝试从A股量价数据、资金流向与结构、与其他资产价格比三个角度衡量市场情绪,从构建的A股市场综合指数看,市场情绪于2023年8月底触底,已经连续3个月震荡上行,近几个交易日,在中美元首会晤、万亿国债增发、国内金融数据略超预期等多重因素推动下,市场情绪持续抬升,截至11月17日,情绪指数已升至37.9%,为近5个月以来的最高水平。

量价视角指标普遍上行

在量价视角中,选择了四个细分指标来观测市场情绪,近期四个细分指标均震荡上行:从换手率看,近一个月换手率指标持续震荡上行,市场成交活跃度持续攀升;从价格结构看,强势股占比跟随指数反弹,反映市场价格结构有所改善;从交易结构看,龙头股成交额占比有所上行,反映成交集中程度有所增强;从市场动能看,近期创新高个股占比指标持续上行,但占比绝对值仍处于历史相对偏低水平。

资金视角指标结构分化

除了量价指标可以直接反映市场情绪外,资金流向与结构也可以从不同维度反映不同主体的市场情绪,资金视角细分指标结构分化明显,外资情绪和市场需求持续偏弱,杠杆资金与公募资金上行至相对高位:

从杠杆资金看,融资余额持续上行,融资买入额占比高位震荡,自降低融资保证金比例以来,融资交易活跃度明显提升;从公募资金看,10月下旬以来,Wind估算的开放式基金股票投资比例持续上行,已上行至相对高位水平;从外资情绪看,绝对值和相对值均显示北向资产指标处于历史低位水平。

比价视角指标走势相对偏弱

不同资产之间的相对价格,也可以在某种程度上折射市场对资产的偏好水平,从比价视角看,股债收益差指标持续下行后有所反弹,股指期货升贴水与股债性价指标震荡下行:

从股权溢价率看,当前股市性价比仍处于相对高位,A股估值处在相对偏低水平;从股债收益差看,近几个交易日权益市场表现较优,股债收益差快速上行;从股指期货升贴水看,近期沪深300期货活跃合约收盘价相对沪深300收盘价的上涨趋势放缓。

风险提示:

历史经验和指标可能存在失效风险,不同区间统计可能存在结论差异风险,宏观经济超预期波动风险。

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