中银证券:Q3优质美妆公司收入快速增长 盈利能力提升

85 11月7日
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杨万林

智通财经APP获悉,中银证券发布研究报告称,头部医美化妆品品牌商具备较强的龙头竞争优势,随着消费刺激政策不断落地,有望获得较好增长。核心推荐:主打大单品策略不断拓展新品牌的珀莱雅(603605.SH);具备产品差异化的皮肤学级护肤品赛道龙头贝泰妮(300957.SZ);全产业链布局,品牌矩阵成熟的华熙生物(688363.SH);多品牌全价格段布局的上海家化(600315.SH);自有品牌+代理品牌双轮驱动的水羊股份(300740.SZ)。建议关注:多赛道布局,差异化品牌矩阵的透明质酸龙头福瑞达(600223.SH);深耕重组胶原蛋白和功效性护肤品、旗下可复美等品牌优势显著的巨子生物(02367)。

中银证券主要观点如下:

重点公司公告:珀莱雅:Q3营收同增21.36 %至16.22亿元,归母净利润同增24.24%至2.47亿元;贝泰妮:Q3营收同增25.77%至10.64亿元,归母净利润同增5.66%至1.29亿元;上海家化:Q3营收减少10.82%至14.62亿元,归母净利润减少40.12%至0.93亿元。

品牌动态:珀莱雅: 旗下悦芙媞10月推出两款精华,进一步满足年轻油皮护肤需求。贝泰妮:主品牌薇诺娜10月推出青刺果特护精华油,敏感肌修护功效强化。华熙生物:10月上新众多新品类,润百颜推出香槟水2.0,米蓓尔推出蓝绷带面霜,BM肌活推出精华油。水羊股份:10月推出多款不同功效面膜,产品矩阵拓展。福瑞达:10月推出玻尿酸爽肤水、雪润焕彩素颜霜、高保湿修护霜、洁颜乳等,品类更加全面。巨子生物:可丽金10月推出胶原蛋白洁面,中高端胶原系列品类扩充。

9月化妆品零售额延续增长,Q3末化妆品板块公募基金配置比例有所下降。9月化妆品零售总额为326亿元,同比增长1.6%,期待后续进一步恢复。2023Q3末化妆品/医疗美容板块公募基金配置比例分别为0.11%/0.27%,相较于2023年初分别下降0.12pct/0.26pct。

2023Q3化妆品优质公司龙头优势巩固,营收快速增长,业绩延续较好表现。优质龙头品牌Q3营收表现较好,珀莱雅深化大单品策略,新老产品快速放量,收入为16.22亿元,同比增长21.36%;贝泰妮品牌矩阵完善、研发优势显著,新晋大单品放量,实现营收10.64亿元,同增25.77%。业绩端看,优质医美化妆品企业业绩延续较好增长,珀莱雅Q3归母净利润2.46亿元,同比增长24.24%。随优质化妆品公司多渠道精细化运营推进,核心产品市场认可度持续提升,竞争优势有望继续强化。

2023Q3重点公司盈利能力提升,双十一旺季备货致存货增加。Q3美妆医美主要公司折扣控制良好、产品力增强,毛利率提升,珀莱雅/贝泰妮/水羊股份毛利率分别同比增长0.67pct/2.22pct/4.17pct至72.66%/78.73%/60.32%。Q3重点公司注重多平台销售投入,提升营销效率,珀莱雅、贝泰妮、上海家化等销售费用率增长,管理/研发费用率基本稳定。化妆品旺季备货致存货周转放缓。

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