银河证券:Q3家电业绩延续改善 双十一大促提振消费

341 11月6日
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严文才

智通财经APP获悉,中国银河证券发布研报称,Q3家电业绩延续改善,双十一大促提振消费。维持家用电器行业”推荐“评级。随着地产端筑底改善和促消费政策逐步发力,家电内需有望得到支撑,叠加节庆促销来临,助力家电消费活力释放。海外库存逐渐去化、海运费持续回落等利好因素共振,出口改善态势有望延续。从估值来看,板块估值依然处于较低位置,安全边际较高。建议关注三条投资主线,其一,有望受益于出口改善的白电龙头,推荐美的集团(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ)和海尔智家(600690.SH);其二,有望受益于地产边际改善的厨电,推荐老板电器(002508.SZ)、火星人(300894.SZ)和亿田智能(300911.SZ);其三,国内外节庆促销带动景气回升的清洁电器,推荐科沃斯(603486.SH)和石头科技(688169.SH)。

行情回顾:

本周(10月30日-11月05日)家用电器(申万)指数下跌1.20%,表现弱于沪深300指数(+0.61%),收益率在申万一级行业中位列第28位。截止11月05日,家电指数累计年收益率为4.38%,跑赢沪深300指数11.81个百分点。板块内部表现分化,其中小家电领涨行业,厨卫电器也取得不错表现,家电零部件||及照明设备||拖累板块表现。具体来看,本周厨卫电器/小家电/白色家电/黑色家电/家电零部 件||照明设备||收益率分别为+0.73%/0.23%/-1.20%/-1.21%/-1.86%/-2.18%/-2.58%

“双十一”大促引爆家电线上消费,白电增速靓丽

根据奥维云网,2023年第44周(2023-10-23~2023-10-29),全国全品类家电线下销额同比+21.55%,销量同比+12.32%,均价同比+2.17%;全品类家电线上销额同比+275.94%,销量同比+75.59%,均价同比+114.1%, 10月24日晚双十一大促开启预售,推动家电消费需求释放。其中,大家电线上销售火热,节日大促引爆空调表现,空调/冰箱/洗衣机的线上零售额和销量同比分别增长611.01%/593.66%、+372.07%/+203.82%、212.41%/127.73%。环境电器表现亮眼,除洗地机延续以价换量,净水器、净化器、扫地机器人等热门品类均实现线上全渠道同比量价齐升,电暖器需求依然走弱,预计与天气因素和采暖安全引发的消费升级有关。小家电和微蒸烤设备各品类表现分化,空气炸锅销售依然疲软,其余品类均实现双位数增长,其中豆浆机需求触底回升,线上销售额及销量分别增长74.47%/93.74%,电磁炉、破壁机也在低基数下录得靓丽表现。

家电行业三季报陆续发布,行业盈利能力延续改善

2023前三季度年家电行业实现营业收入11201.47亿元,同比增长6.00%,受益于地产竣工改善、疫情压制的需求释放和出口增长,板块营收增速同比转正,分季度来看,23Q2和23Q3分别实现营业收入同比分别增长7.30%和7.25%,增长良好态势延续。2023前三季度年家电行业实现归母净利润867.43亿元,同比增长12.01%,23Q3实现归母净利润297.44亿元,同比+10.6%,家电企业产品结构优化,同时原材料压力缓解叠加海运价格延续下降,板块盈利能力改善,2023前三季度年家电板块毛利率为25.42%,同比提升 1.94PCT,分季度来看,23Q3毛利率为26.33%,同比提升1.67PCT。

风险提示:原材料价格变动的风险;房地产政策改善不及预期的风险;消费复苏不及预期的风险。

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