本文来自国信证券投资研报《医药港股2018年投资策略：强者恒强-掘金最具创新优势和长线价值的医药港股》。
香港市场成为A股不可忽视的有力补充
互联互通趋势下，香港市场已成为A股不可忽视的有力补充和南下资金主战场，港股的定价权有望回归中资。
以2017年港股医药龙头公司市场表现为例：石药集团（1093.HK）自3月-12月沪深港通持股比例由2.42%增至6.42%，股价涨幅60%；金斯瑞生物科技（1548.HK）10月份新进港股通，年底沪深港通持股比例增至6.76% ，期间股价涨幅170%。南下资金已成为香港市场股价的重要影响因素之一。
医药行业四大驱动力：政策颠覆、创新引领、资本助力、国际化趋势
2017年是中国医药行业划时代的新起点——在“政策颠覆、创新引领、资本助力、国际化趋势”四大力量驱动下，中国医药产业未来十年的演化趋势与格局已然清晰，创新型龙头公司有望强者恒强。
展望2018：港股医药极具投资价值
2018年港股医药板块的吸引力在于：
1）与A股相比，港股中同类型优质公司的估值更低——存在估值洼地；
2）香港市场拥有一些A股所没有的特色稀缺标的；
3）一部分中小市值公司因长期被忽视而显着低估，投资价值亟待挖掘和重估；
4）2017年底港交所发布两项新政：拟允许未盈利的生物技术类公司于主板上市，这将吸引更多海内外创新型生物科技公司赴港上市，生物科技公司弹性大，更具想象空间；2018年1季度开始H股全流通试点，若将来扩大范围，一批总市值超过50亿元的港股公司有望成为港股通标的并逐步实现全流通，将极大激发公司管理层积极性，并吸引国内机构投资。
投资建议：聚焦最具创新优势和长线价值的细分龙头
大市值创新药龙头公司，长线投资价值突出，有望持续享受估值溢价
中国药品创新土壤逐渐肥沃，创新药将迎来黄金发展期，预计单抗靶向药物（生物类似物）将成为未来5-10年制药行业爆发增长的细分领域，细胞治疗/基因治疗将成为未来10-20年制药行业持续热点。肿瘤、心血管、糖尿病等大病种治疗领域仍有持续未被满足的巨大市场需求。重点推荐研发投入大、在研药物储备丰富、未来3-5年业绩增长明确的大市值龙头公司：三生制药（1530.HK）、石药集团（1093.HK）、复星医药（2196.HK）、中国生物制药（ 1177.HK ）。
高成长性的生物科技稀缺标的
立足全球市场、聚焦生物科技前沿技术和生物制药发展热点领域的高成长H股稀缺投资标的：基因合成和细胞免疫治疗（CAR-T技术）龙头公司金斯瑞生物科技（1548.HK），生物制药外包服务（CRO业务）龙头公司药明生物（2269.HK）。
估值洼地、成长性确定的细分领域龙头公司
显着低估的中药配方颗粒龙头：中国中药（0570.HK）；
迎来业绩拐点、进入研发收获期：李氏大药厂（00950.HK）；
胰岛素高成长、抗生素业务迎来拐点：联邦制药（03933.HK）；
受益行业深度整合，业绩快速弹升的大输液龙头：石四药集团（2005.HK）；
核心产品高增长，在研产品潜力大的抗流感化药龙头：东阳光药（1558.HK）；
技术领先，在研产品潜力大的心血管器械领先公司：先健科技（1302.HK）；
稳健成长，估值洼地：白云山（00874.HK）、康臣药业（1681.HK）、同仁堂科技（1666.HK）。
调整充分的医药商业龙头公司
医药商业长期来看将在政策助力下不断提升集中度，龙头企业长期受益于行业整合。短期来看，包括上海医药在内龙头企业受两票制政策对批发调拨业务影响，业绩增速放缓。预计2018年中期之后影响减弱，增长有望提速，重点关注调整充分、估值较低的全国性商业龙头公司：华润医药（3320.HK）、上海医药（2607.HK）、国药控股（1099.HK）。（编辑：王梦艳）
