招商证券:特斯拉加速人形机器人落地 国内有哪些供应商?

350 9月22日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,招商证券发布研究报告称,特斯拉最初于2021年AI DAY发布了人形机器人的概念机,并在两年不到的时间内实现了快速迭代,完成了开发平台建造、Optimus产品亮相以及电机扭矩控制、环境探测与记忆、双手复杂任务等能力的实现。特斯拉在车端已经形成了非常多的软硬件能力,如动力电池、自动驾驶硬件(如AI超级计算机Dojo)、自动驾驶软件(如自动驾驶算法)和模拟分析能力,而这些能力可以直接快速复用到机器人领域,并且得益于车端成熟供应链的加持,均将加速特斯拉人形机器人实现产业化落地。

▍招商证券主要观点如下:

车端能力复用助力特斯拉加速人形机器人落地。

特斯拉最初于2021年AI DAY发布了人形机器人的概念机,并在两年不到的时间内实现了快速迭代,完成了开发平台建造、Optimus产品亮相以及电机扭矩控制、环境探测与记忆、双手复杂任务等能力的实现。

特斯拉在车端已经形成了非常多的软硬件能力,如动力电池、自动驾驶硬件(如AI超级计算机Dojo)、自动驾驶软件(如自动驾驶算法)和模拟分析能力,而这些能力可以直接快速复用到机器人领域,并且得益于车端成熟供应链的加持,均将加速特斯拉人形机器人实现产业化落地。

特斯拉人形机器人主要结构及价值量拆解:

FSD/AI芯片:特斯拉核心竞争力之一,单机价值量约为50000元,成本占比约为26.5%;

旋转执行器:总成产品,将由第三方供应,包含谐波减速器(或者类谐波的新型减速器)、无框力矩电机、力矩传感器、编码器、轴承等主要部分,成本占比约为23%;

线性执行器:总成产品,将由第三方供应,包含行星滚柱丝杠、无框力矩电机、力矩传感器、编码器、轴承等主要部分,成本占比约为28%;

灵巧手:包含空心杯电机、行星齿轮箱、传感器、滚珠丝杠等,成本占比约为7%;

肢体骨骼:力学结构件,成本占比约为13%。

第三方供应的非总成零部件中,无框力矩电机(14.84%)、行星滚柱丝杠(14.84%)、谐波减速器(7.42%)、力矩传感器(7.42%)、编码器(4.45%)、空心杯电机(3.82%)成本占比较大。

国内相关环节及供应商:

执行器总成:特斯拉Optimus在身体机械部分有28个关节执行器(14个旋转执行器+14个线性执行器),执行器总成价值量高,技术壁垒也较高,将由和特斯拉深度合作的汽车TIER 1供应。国内代表上市公司为三花智控。

减速器:谐波减速器与RV减速器将同时受益,从格局上来看,高端市场仍由日本企业把控,2021年纳博特斯克占据中国RV减速器53%市场份额,哈默纳科占据中国谐波减速器35.5%市场份额。国内企业在中低端市场也取得了一定份额,绿的谐波在谐波减速器中的市场份额达到了25%,双环传动、中大力德在RV减速器中的份额达到了14%、4%。该产品技术壁垒较高,国产替代正在加速。国内代表上市公司为绿的谐波、双环传动、中大力德、秦川机床等。

丝杠:人形机器人中主要使用滚柱丝杆,2022年日本、欧洲滚柱丝杠企业在中国市场占有率高达90%。由于我国企业在该行业起步晚,竞争实力距离国外工业发达国家企业有较大差距。该产品技术壁垒很高,国产替代空间较大。国内代表上市公司为贝斯特、鼎智科技、恒立液压等。

无框力矩电机:伺服电机的一种,国内企业起步晚,相比海外龙头,国产无框力矩电机输出扭矩较小,在产品性能方面仍有差距。美国科尔摩根是全球无框力矩电机龙头,拥有超70年的运动控制研发经验,电机性能在全球处于第一梯队。国内代表上市公司为步科股份、禾川科技等。

空心杯电机:微型伺服电机的一种,仍以老牌海外厂商为主,市场份额仍然集中在头部厂商,全球龙头主要是瑞士maxon、德国faulhaber两家,海外厂家空心杯电机品类齐全,内资在同类型产品上具备性价比优势。国内代表上市公司是鸣志电器、鼎智科技、拓邦股份。

力矩传感器:力学感知部件,人形机器人使用六维力矩传感器,中国六维力矩传感器市场近年来入局者逐年增加,受限于该行业的高技术壁垒,真正具备批量供应能力的厂商依然较少,根据2022年国内销量口径,ATI、坤维、鑫精诚、宇立位于第一梯队,各家厂商下游应用的侧重有所差异。国内代表上市公司是柯力传感。

编码器:速度、角度、位置感知部件,磁性编码器占比逐年提升。2022年我国编码器市场中多摩川、海德汉、西克和堡盟等海外公司占据了50%以上的市场份额,行业集中度较高。国内代表上市公司为奥普光电以及伟创电气,奥普光电持股65%的子公司禹衡光学是中国最早的光电编码器及光学仪器专业制造商,2022年国内市占率8%。

机器人是目前为数不多的大空间、低渗透率、高速发展的黄金赛道之一。

风险提示:

1、人形机器人进展不及预期;2、国内厂商产品开发进度、核心客户导入不及预期;3、相关公司仅为产业链分析概览,不代表投资建议。

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