兴业证券孙媛媛:医药已见底 未来半年或一年最看好三个方向

21 9月20日
share-image.png
汪婕

智通财经APP获悉,近日,兴业证券医药行业首席分析师孙媛媛表示,医药是见底的,并且后续还有很大的投资机会,当下就是一个比较好的投资时点。院内、院外总体来说都呈现了向好态势。院内这条线的刚性需求复苏是势不可挡的;院外这条线也在逐步企稳回升。未来半年或者一年,最看好三个方向:医药、消费和科技。

孙媛媛称,短期来讲,看不到更多的利空,包括短期业绩上的压力也已经反映的较充分,所以,在这个位置上就是一个底部。从中期和长期来讲,医药行业的中长期逻辑依然是向好的,并没有因为短期的供给侧改革影响到它的需求端逻辑。从中长期维度讲,孙媛媛充满了信心,短期又是在偏底部的位置。投资来讲,底部买到合适的价格,对于投资人是一个非常好的投资方法。所以,医药在当下确实值得重点关注。

院内,大家可以看一下二季度的情况,院内增速总体还是比较不错。近期因为一些政策变化,院内增速略微放缓,但这会给明年带来更大余量,明年会看到更快的增速。整体来说,院内这条线的刚性需求复苏是势不可挡的。

院外这条线其实比较偏消费,二季度大家对这一块整体情绪较低。但目前从三季度跟踪情况来讲,它的同比,包括环比,其实在逐步企稳回升。

因为院内和院外基本上占了医药里面大部分的板块,所以这个板块从基本面上来讲,逐步向好只是时间问题。

另外,医药还是一个科技为主的行业。从整个投资意向、投融资数据来看,从全球来看,因为同比可能会有一个去年高基数的问题。但如果看环比,虽然月份间有一些波动,但总体上投融资意向在逐步增强。

本质原因是,在医药领域,有很多大的产品周期即将出来。比如大家比较熟知的减肥药,包括(治疗)阿尔茨海默症(老年痴呆)等一些新的药品产品周期在出来。整体来说,这个行业里的投融资意向在增强。

孙媛媛强调,未来半年或者一年,最看好三个方向:医药、消费和科技。

首先说一下医药行业。医药行业现在这个阶段很类似2017年和2018年,当时也出了很多供给侧改革政策。对于在这个政策变化中的企业来讲,当时确实会有些阵痛。但是在2018年之后,医药迎来了三年牛市。

现在这个阶段,首先它是非常像的;另外,从整个估值,包括估值溢价率和持仓来讲,甚至破了当时最低的位置;第三,从政策上来讲,有非常多边际利好的政策出来。比如医保和商保的扩容,在医药里面是非常重要的政策,它未来能够带来的变化,是医药总盘子可以扩大。

此前,如果只有医保覆盖医药,整个医药基本上占GDP 5%-6%。如果未来商保开源以后,医保在GDP里面的占比会进一步提升。海外这样的GDP占比在15%-20%的区间。从整个政策长期方向来讲,这样的支付方式改革未来会对医药总盘子,包括总市值的扩大,起到非常大的作用。

最近在政策层面,这些政策都在出台,只是短期来讲,大家可能会被供给侧改革政策(吸引),关注到这一点上,反而对于需求端扩容政策有所忽略。等大家逐步适应供给侧改革政策,并且优质企业凭借产品力和创新力逐步走出来,医药行业未来前景还是非常好的,这是第一个赛道。

第二个赛道,消费。医药和消费存在一定相关性,消费也属于顺周期下,相对会在后期逐渐受益的赛道。消费,虽然短期信心还在逐步恢复中,但拉长看,消费里面一些非常优质的公司,它的商业模式,包括它长期的韧性,还是值得关注。

从短期维度来讲,在消费领域,最好还是选择一些相对来说需求比较刚性,也比较有韧性的,业绩增速比较好的(标的),到后续可以逐步再去关注一些其他标的。

再就是科技。医药其实是消费加科技结合的。在科技行业里面,真正能够去打破壁垒,同时未来能够在国际化市场上有一席之地的科技的细分领域,孙媛媛也非常看好。

孙媛媛认为,医药行业无论是从方向上来讲,还是从弹性来讲,最看好创新药板块。

第一,它各方面估值,包括持仓都较低;另外,从催化剂来讲,它面临政策向上的催化;此外,还面临一个新产品周期。所以,这个行业爆发力会很强。如果要弹性,创新药会是首选,这里面A股和港股都可以。

第二个细分领域,可以关注消费医疗里的眼科。眼科是消费医疗里非常有刚性的赛道。这个赛道,从三季度开始,业绩率先已呈现企稳向上的状态,所以这个领域里面也可以去关注。

第三个,建议关注一些自下而上调整下(来)的一些优质平台型公司,可以进行跟踪。比如CRO、CDMO里最头部的公司;还有包括医疗器械里的一些优质平台型公司。

这些公司,可以说从它们上市以来,都很难跌到现在这么便宜的一个位置,而且它们的长期逻辑并没有发生变化。虽然短期还处在各方面因素的影响中,但这些公司可以非常重点的去关注。

相关阅读

兴业证券:维持赣锋锂业(01772)“增持”评级 目标价54.6港元

9月19日 | 陈宇锋

三星生物与施贵宝(BMY.US)合作生产癌症药物

9月18日 | Yuhei

中信建投1-8月疫苗行业纵览:流感疫苗开启批签发 重磅品种下半年期待放量加速

9月18日 | 李佛

港股收盘(09.15) | 恒指收涨0.75% 医药、消费、资源股领跑 药明生物(02269)领涨蓝筹

9月15日 | 王秋佳

光大证券:流感样病例多于往年 布局流感疫苗黄金赛道

9月15日 | 李佛