华泰证券:民航旺盛需求延续 期待小长假表现

296 9月20日
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杨万林

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,8月民航延续旺盛需求,客座率环比进一步提升。短期暑运旺季国内市场量价齐升,盈利有望在三季度取得突破,并且旺盛需求有望在中秋国庆小长假延续,持续验证民航业景气逻辑。中长期该行认为需求具有韧性,机队增速放缓可预见性较高,我国航司有望充分发挥经济舱全票价放松带来的票价弹性,带动盈利中枢提升。推荐景气度持续向上的航空板块。

华泰证券主要观点如下:

行业客运规模再创月度历史新高,三大航客座率环比小幅提升

据民航局数据,8月旅客运输规模再创历史新高,行业旅客运输量6396.4万人次,较2019年同期增长4.5%。其中国内航线旅客运输量超过19年同期11.2%;国际航线旅客运输量恢复至19年同期52.0%。行业需求旺盛带动三大航运营进一步提升,三大航整体供/需恢复至2019年同期106%/97%(7月为104%/99%),环比上升1.8%/2.0%,客座率78.4%,环比上升0.2pct,不过相比19年同期仍低6.9pct。

春秋吉祥客座率进一步提升,接近19年同期水平

中小航司客座率环比小幅提升,仍明显好于三大航。春秋8月供/需恢复至19年同期的126%/124%(7月124%/125%),客座率92.5%,环比提升0.2pct,相比19年同期低1.4pct(7月为高0.6pct);其中国内线客座率92.8%,相比19年同期低1.5pct,国际线客座率90.7%,环比提升3.8pct,比19年同期低3.1pct。吉祥8月供/需恢复至19年同期的130%/127%(7月125%/127%),客座率87.7%,环比提升0.4pct,相比19年同期低1.5pct(7月为高1.2pct);其中国内线客座率88.2%,相比19年同期低2.1pct,国际线客座率83.5%,环比提升5.1pct,比19年同期低1.9pct。

中秋国庆假期旺盛需求有望延续,持续验证供需改善逻辑

9月民航进入淡季,航班量等高频数据出现回落。根据飞常准数据,9月截至16日我国航司日均执飞13806班,恢复至2019年同期93.3%,相比7-8月暑运的恢复程度下降8.3pct,其中国内/国际+地区分别恢复至103.0%/49.5%,相比7-8月暑运的恢复程度分别-9.8/+0.8pct。不过中秋国庆假期旺盛需求有望延续,体现其韧性。根据民航局预测,中秋国庆小长假日均保障国内客运航班约14000班、运输国内旅客196万人次,分别比2019年国庆假期增长18%、17%。该行认为民航供需改善的逻辑将持续被验证,为中长期盈利中枢提升奠定基础。

风险提示:需求恢复不及预期,市场竞争加剧,油汇波动,高铁提速,安全事故,补贴下滑超预期。

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