本文来自“美股IPO”微信公众号。
2017年已经成为过去时。不必说，这一年是金融危机以来美国股市表现最让人满意的年头之一，美国各大主流指数涨幅至少也有20%，更难得的是，全球市场也是一片涨势。
雅虎财经刊文称，尽管特朗普总统任期的第一年在政治层面是剧烈震荡，但是在市场的层面，波动率却是处于历史性的低点。全球经济实现了协同增长，各国央行依然保持对市场友好的姿态，但是也发出了即将做出改变的信号，与此同时，美国的减税也将经济遭遇衰退的可能性大幅度降低了。
目前，华尔街的策略师们预计2018年还将按照类似的剧本进行，即在全球经济增长和企业利润强势之下，美股依然能够创造出两位数的回报。不过，不管市场会向哪个方向走，以及会走多远，相信未来一年时间当中，下面这六个问题都将成为人们讨论的焦点。
1) 减税之后会怎样?
特朗普政府在2017年当中，应该说工作的第一焦点就是让减税法案得到通过，最终他们如愿以偿了。
全年时间里，市场关于减税的种种讨论看上去主要是围绕着两个主题展开：首先，减税因素是否已经被股价消化;其次，市场是否真的只有依靠减税才能延续其涨势。最终，减税应该说已经在一定程度上被消化了——大家可以看到，当减税基本上成为定局时，股市在年底上演了一波虽然不大，也不能忽视的涨势，而第二个问题，显然永远也不可能得到回答了——毕竟减税已经成为事实，无法再去确认不减税会如何了。
接下来，特朗普的工作重心似乎应该是落到基础设施上来了。
12月下旬，特朗普曾经说，基础设施是一个“完美的起点”，可以推动民主党和共和党开始在立法方面展开合作。
不过，麻烦在于，基础设施建设的资金从哪里来?毕竟，共和党人刚刚通过的减税计划预计又会让美国债务在未来十年中增加1万5000亿美元。公私合作可能是个选项，但是有报道称，9月间，特朗普总统曾经对议员们表示，这个选项的“麻烦大过价值”。
共和党中有不少的赤字鹰派，尽管他们多数都被说服支持在增加国家债务的前提下降低企业税率，但是他们是否能够同意为了基础设施项目进一步增加债务，依然难以断言。毕竟，与减税相比，基础设施建设能够给经济增长带来的额外好处更加难以捉摸。
事实上，应该说特朗普选战期间的诸多承诺，并不是每一条都对市场友好的，而其中最为友好的一条，即减税，现在已经成为了现实。接下来，特朗普的日程到底是怎样安排的，其实依然是个巨大的问号。
2) 中期选举
尽管在2017年当中，国会两院都在共和党控制之下，总统也是共和党人，但是民主党2017年的表现还是相当体面的。
他们将弗吉尼亚州和新泽西州的州长职位揽入囊中，尤其是新泽西州，还是从共和党手中夺来的。他们一年中的最大惊喜是来自12月，阿拉巴马州举行了特别补选，以填补塞申斯(Jeff Sessions)就任司法部长后空出的参议员位置，结果民主党人琼斯(Doug Jones)击败了共和党的摩尔(Roy Moore)。
2016年当中，投资者曾经花了几乎一年的时间来等待美国总统大选的结果，不难想见，2018年，市场也将面对着类似的，必须等到中期选举尘埃落定之后再行动的压力。若是特朗普在接下来的立法日程当中受到重大阻碍，市场恐怕就更要等待观望了。
NBC News指出，自内战结束算起，平均而言，每次中期选举当中，当政总统所在的政党都要失掉32个众议院的席位和2个参议院的席位。目前，共和党的所谓控制两院，也不过在参议院比半数多出1席，众议院比半数多出24席而已。
如果共和党真的两院全部“沦陷”，则特朗普的政策日程必然会大受影响。这种情况下，就只有两种可能性了，要么特朗普真的像过去曾经说过的那样，致力于两党合作，让美国政治重回轨道，要么他就只能重蹈奥巴马的覆辙了——在任期后六年里，奥巴马几乎是寸步难行，共和党人在任何立法事宜的沟通中都一步不退。
众所周知，共和党与奥巴马之间的僵局导致了一系列后果，比如2013年的支出自动削减，2013年的政府停摆，以及2011年底美国信用评级调降等。
3) 通货膨胀与下次衰退
2017年当中，美联储主席耶伦曾经说，通货膨胀的迟迟不到位是个“谜题”。直至2017年11月，联储最看重的通胀指标，即不计食品和燃料的核心消费支出同比增长率1.5%，而联储的目标是2%。
当前的失业率是4.1%，许多经济学家都已经做出了工资将加速上涨的预言，可是至11月，工资的同比涨幅也只有2.5%，依然和之前几年一样的“贫血”。工资不大幅度上涨，通货膨胀当然是很难加速的。
企业减税2018年就要开始生效了，一些企业现在已经宣布要为收入最低的员工加薪，或者是全员发放奖金之类。关键在于，这种势头2018年当中是否能够持续下去?
尽管说起来，减税之后加薪的逻辑是顺理成章的，但是近年来劳动力市场一直趋于紧张，都没有能够带来工资的加速增长，又凭什么认定减税就能够做到呢?
至少，现在经济学家们又在谈论劳动力短缺迟早会让工资增加，让通货膨胀压力抬升，让联储加息压力变大。联储目前依然预计将在2018年加息三次，继续他们的货币政策“正常化”进程。经济学家们根据联储的态度推断，当下的经济扩张周期还会一直持续到这个十年结束的时候。
可是，这个复杂的方程式当中，只要有任何一个因素发生变化，比如工资上涨，利率超过预期，或者通货膨胀抬头之类，就将改变整个算式的结果，就当前扩张周期的结束时间，联储的行事风格，以及市场真正应该关注什么等等得出不同的结论。
有少数意见认为，2018年将可能成为收益率曲线反转之年，即短期利率将高过长期利率。二战以来，每次衰退前都出现过收益率曲线反转，不难想见，若这样一幕再度出现在眼前，市场观察家们就会开始认真谈论下一次衰退了。
不过，实话实说，在那个节点上，工资和通胀到底是在如何发展，其实要比收益率曲线本身更加重要。
4) 鲍威尔的联储会怎么做
2018年2月，鲍威尔就将宣誓成为联储的新主席了。
鲍威尔所继承的，预计将是增长速度达到近年最高的经济，处于近十七年最低的失业率，以及处于创纪录高点的股市。
许多经济学家都相信，至少在最初阶段，鲍威尔的联储将看上去几乎和耶伦依然在任一样。鲍威尔2010年开始担任联储理事，尽管他并不是一位科班出身的经济学家，但是对于央行事务，对于市场与联储之间的互动也绝不是门外汉。
12月时，联储的预期是，到2018年年底，失业率将降低至3.9%，而期间他们将加息三次。他们估计，到这个十年结束，美国的基准利率将在3%左右，至于当下，基准利率是接近1.37%。
这个预期也就意味着，他们认为前面讨论过的那些通胀因素将带来经济整体当中价格的适度上涨，而联储将逐渐从货币政策“正常化”走向紧缩。
如果经济方面出现意外变故，比如说工资突然大涨，引发通胀压力之类，则整个轨道就将因此改变。在那种情况下，鲍威尔和新联储到底能够表现出怎样的能力，就是个巨大的问号了。
与耶伦，乃至伯南克和格林斯潘等前任不同，鲍威尔并没有自己的理论和文章，外间也无从得知在他看来，若是经济现状发生变化，到底哪种架构才是最合适的应对。
外间同样不知道，在每个季度的媒体发布会上，鲍威尔的讲话能够与市场进行多有效的沟通。在过去的十八个月时间里，联储难得地成为市场故事的背景，而将来鲍威尔的联储是否会被又一次推到聚光灯下呢?也没有人知道。
5) 华尔街“解除警报”
目前，华尔街是很看好股市的2018年前景的。
这并没有什么值得惊奇的，毕竟历史长期数据显示，股市每年都能够上涨7%的。
更不必说，减税还将让企业的资产负债表受惠，美国和全球的经济增长预计还将继续，央行政策依然相对宽松，利率依然较低，这些都是股价的经典利好消息。
在减税通过之后，至少已经有两家华尔街大机构据此调升了他们对大盘2018年表现的预期，至少有三家机构目前预计标普500指数2018年将冲到3000点。2017年结束时，指数大约是2680点。
刚刚结束的2017年是波动率几十年来最低迷的一年，看上去，在此基础上，投资者将可以继续享受美好时光了。
可是，逆势分析家却在考虑，这一切是否正说明了2018年可能会成为令人失望，甚至比令人失望还糟糕的一年?
然而，无论如何，所有的因素都是摆在桌面上的。低税率会带来更多的企业利润，在低利率、稳定的通胀、坚实的增长的帮助下，股价当然应该上涨。至少在这一年开始的时候，一切看上去都没有问题。
6) 比特币被严肃对待
到了2017年的第四季度，比特币狂热终于开足了全部的马力。
在之前的几年时间里，比特币不管价格怎样涨跌，始终都只是一个小市场，是只有少数人才会去关注的东西。
可是眼下，不管是比特币，还是瑞波币和以太币等其他虚拟货币，其价格的暴涨已经让人们越来越清楚地看到，尽管我们目前可能还无法充分解释这狂热的缘由，说不清这些虚拟货币是为何而存在，以及为何而涨到如此地步，但是这趋势已经是实实在在的存在了。雅虎财经甚至为此开辟了一个专门的页面，来追踪比特币的价格。
2017年的章节，很大部分都是关于价格的疯涨，关于那些错过涨势的投资者的悔恨的内容，而2018年，或许就将成为市场开始解开一个又一个问号的章节。（编辑：曹柳萍）
