智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告称，A股上市银行1H23营收增速仅0.5%，归母净利润增速为3.5%，处于近年来的低位。23Q2机构重仓银行板块比例回升，但板块估值仍处低位，截至23年9月8日收盘，银行PB(LF)仅0.54倍。近期房地产利好政策频出，政策和业绩拐点已至，扭转悲观预期，看好底部配置机遇。
▍招商证券主要观点如下：
二季度业绩仍然承压，拨备反哺利润
1H23营收增速为0.5%，盈利增速为3.5%。1H23上市行营收增速均值为0.5%，较1Q23的下降0.9个百分点。拆分来看，1)42家上市行利息净收入总额为2.15万亿，同比下降1.4%，降幅较23Q1有所收窄(Q1为-1.8%)，主要由于一季度LPR集中重定价影响有所减弱，23Q2息差降幅收窄对利息收入修复起到正贡献。2)42家上市行1H23手续费及佣金净收入增速为-3.61%，降幅较23Q1有所收窄(Q1为-4.24%)，但中收增长仍然乏力。
盈利增速的回升主要依靠拨备计提贡献。1H23归母净利润增速均值为3.5%，较1Q23年上升1.1个百分点。从商业银行角度，1H23商业银行净利润1.3万亿元，同比增长2.6%，增速较1Q23的1.28%上升1.27个百分点，盈利增速同样回升。盈利增速的回升主要依靠拨备计提贡献，1H23上市行拨备计提同比下降8.7%。
业绩分化仍然延续，股份行业绩增速仍较低迷。1H23江浙优质银行大多延续业绩高增长，常熟银行、长沙银行、江苏银行、成都银行、齐鲁银行较为突出，营收增速超10%。股份行大多营收负增长，归母净利润增速平稳。浦发银行、民生银行业绩承压。六大行1H23营收增速较Q1均有下降，盈利增速基本稳定。
息差明显收窄，信贷需求有望提振
1H23息差明显收窄。上市行1H23净息差均值为1.86%，较2022年下降14BP，同比下降17BP。主要由于1)贷款收益率下行。LPR大幅下调带来的存量贷款重定价、新发放贷款利率处于历史最低位、提前还贷。2)计息负债成本阶段性上升，这与同业负债成本同比上升明显、存款定期化有关。
上市银行贷款收益率普遍走低。上半年国有六大行贷款平均收益率4.0%，较上年下降20bp。A股上市股份行上半年贷款平均收益率4.74%，较上年下降16bp。上市城农商行贷款收益率亦普遍走低。
信贷需求低迷。23Q2上市银行总资产、贷款、存款分别同比+11.8%、+11.6%、+12.6%，较23Q1分别变动-0.4/ -0.4/-1.1个百分点，规模扩张有所放缓。房地产优化政策有望带动复苏。截至23年6月末，42 家上市银行中有24家按揭贷款余额较22年末有所下降。随着存量房贷利率调整、下调 LPR、降低存量首套住房贷款首付、推动“认房不认贷”等政策出台，多渠道下调购房成本，有望逐步缓释提前还贷压力，并提振购房情绪。
上市行资产质量保持稳定。截至23年6月末，上市行不良贷款率均值为1.27%，与23Q1持平，二季度末资产质量稳定。23H1上市行关注贷款率均值为1.67%，较22年末下降7BP;23H1逾期贷款率为1.26%，较22年末下降5BP，上市行不良隐忧较小。
上市行整体拨备提升。截至23年6月末，上市行拨备覆盖率均值为319%，较23Q1增长4.26个百分点。截至23年6月末，拨贷比为3.42%，较23Q1略降1BP。上市行整体拨备覆盖率较高，拨备较充足，风险抵御能力较强。
风险提示：
金融让利，息差收窄;经济修复不及预期，资产质量恶化等。
