智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，本轮通信行情正如2018年10月-2020年3月的5G投资周期，股票必然会经历普涨(对应本轮2023年2-6月)、回调震荡(对应2023年7月-至今)、分化和泡沫(预计2023Q4-2024年)等过程。在全球算力基建趋方兴未艾，以及当前龙头企业的较低估值的背景下，会迎来算力基建投资的下半场，一是主线龙头的聚焦/回归，二是也重点关注新兴、有超预期可能的扩散机会。
国泰君安主要观点如下：
2023年上半年，板块总体保持平稳增长。我们样本中147家上市公司在2023年H1实现营收1.48万亿元，同比增长6.97%，实现归母净利润633.63亿元，同比增长10.72%；扣除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯，营业总收入为4145.84亿元，同比增长13.98%，归母净利润173.47亿元，同比增长10.91%。营业收入和归母净利润持续稳定增长，我们认为随着AI算力基建、数据要素等板块主线持续催化，未来该板块将迎来持续性营收增长。
增长结构方面，增速分布分化加大，营收略偏负方向，归母净利润有所回升。收入层面，2023年H1同比增长0%-30%的公司依然占比最高。我们观察到的通信行业153家上市公司为基础，2023年H1营业增速分布为<-30%(13家)，-30%-0%(51家)，0%-30%(74家)，30%-60%(13家)，60%-90%(0家)，90%-120%(1家)，>120%(1家)。整体营收侧分布大致比2022年略偏负方向，-30%-0%占比比2022年更多，0%-30%比2022年更少。归母净利润方面，剔除体量最大的运营商板块，2023年H1工程设计、通信主设备商、光纤光缆、增值服务、IT主设备商等子板块获得了相对较多的营业总收入；通信主设备商、光纤光缆、光模块及器件、工程设计等子板块实现较多归母净利润。
调整震荡尾声，坚信拾级而上，关注新的扩散。我们认为本轮行情正如2018年10月-2020年3月的5G投资周期，股票必然会经历普涨（对应本轮2023年2-6月）、回调震荡（对应2023年7月-至今）、分化和泡沫（预计2023Q4-2024年）等过程。在全球算力基建趋方兴未艾，以及当前龙头企业的较低估值的背景下，会迎来算力基建投资的下半场，一是主线龙头的聚焦/回归，二是也重点关注新兴、有超预期可能的扩散机会。
催化剂：主线赛道景气度回归，新兴机会有超预期可能的扩散机会。
风险提示：AI及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。
