华泰证券:预计23年将是化工行业新一轮上行期的起点

148 9月5日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,伴随国内地产、消费等领域政策利好支撑,叠加行业持续去库存效应,阶段性而言,大宗周期品景气有望逐渐改善,预计23年将是化工行业新一轮上行期的起点,但考虑新增产能仍在投放等因素,宜优选需求改善及格局优化的周期品,如成品油、异氰酸酯、化纤、轮胎、制冷剂等;中长期而言,建议关注国内具备制造优势的板块及合成生物等新兴技术领域。

▍华泰证券主要观点如下:

23H1:油气产业链高光期,大宗化工品持续去库存、蓄势复苏

1.石油石化:油价中枢下移,油气产销/炼油盈利同比下滑但仍相对高位;2.化肥农药:淡季及海外去库,叠加行业供给压力缓解,盈利同比下滑;3.化纤染料:需求仍偏弱叠加成本压力,企业盈利仍偏弱;4.氯碱相关:氯碱/无机盐/氟化工/硅化工等供需双弱,企业盈利同比承压;

5.塑料聚氨酯:整体受需求拖累,部分子行业成本压力有所缓解;6.建材上游:地产等需求待复苏,涂料涂漆/钛白粉等盈利仍处低谷;7.电子材料:需求侧仍有压力,但高端和精细化领域国产替代或加速;8.消费上游及其他:橡胶轮胎受益于出口韧性,食药添加剂/新能源材料等需求承压。

23Q2:部分子行业受益于需求韧性及成本减压,盈利环比有所改善

1.石油石化:油气产销/炼油/油品销售及仓储企业盈利环比略有走弱,但成品油景气及进口天然气成本下行等支撑盈利中枢,石化原料盈利仍处相对低谷;2.化肥农药:供需面待改善,盈利有所下行;3.化纤染料:聚酯/锦纶/印染化学品需求渐改善,企业盈利环比修复;4.氯碱相关:纯碱/PVC/有机硅/无机盐需求较弱,氟化工板块盈利环比有改善;

5.塑料聚氨酯:受益于成本端改善,塑料制品/助剂/聚氨酯/胶粘剂盈利环比有所修复;6.建材上游:地产需求仍偏弱,板块盈利改善有限;7.电子材料:电子化学品和膜材料需求仍有承压;8.消费上游及其他:橡胶轮胎海外需求较好及成本改善,盈利环比提升。

行业展望:关注需求改善及格局优化的周期品和新兴领域

伴随国内地产、消费等领域政策利好支撑,叠加行业持续去库存效应,阶段性而言,大宗周期品景气有望逐渐改善,预计23年将是化工行业新一轮上行期的起点,但考虑新增产能仍在投放等因素,宜优选需求改善及格局优化的周期品,如成品油、异氰酸酯、化纤、轮胎、制冷剂等;中长期而言,建议关注国内具备制造优势的板块及合成生物等新兴技术领域。

风险提示:

原油价格大幅波动;化工品需求不及预期;新增产能释放造成行业竞争加剧;新技术及新材料应用进展不及预期。

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