8月恒指的走势让人大跌眼镜，大部分时间形成单边下跌，月末才稳住阵脚。恒指运行空间在17573.7-20331.28点。
造成这种偏差的原因来自于对政策面的过度信任，自中央高层定调以来，市场一直都在期待有相关利好落地，但迟迟未有重磅利好，导致市场做多信心被进一步消磨。同时，美国通胀居高不下，持续对市场形成压制。中间还经历了惠誉调低美国信用、医药行业的反腐、地产政策的反反复复、日本不顾世界各国反对强行排放核污染水等等。直到月末美国商务部长的访华，印花税减半利好落地，市场才出现企稳反弹。
市场如此恶劣，大市值品种业绩好的相对抗跌。相对多的品种走成了下降通道。能走强的品种也相当少，主要集中在大消费领域，如消费电子的比亚迪电子（00285）、零售类的名创优品（09896）、影视娱乐类的猫眼娱乐（01896）、潮玩的泡泡玛特（09992）、箱包龙头的新秀丽（01910）、食品类的第一太平（00142）;其它有医药类药明康德（02359）、昊海生物（06826）。其它板块如证券类、地产类、物流类都是脉冲行情。
经过了8月的爆锤之后，市场的心态相当脆弱。尽管政策利好频出，但市场的表现并没有如预期走出强劲上涨，这也给9月行情带来了不确定性。
当前股市之所以出了利好也走势不流畅，主要原因是现在的情况比任何时候都趋于复杂，首先是市场在不断大扩容之下，体量巨大，对资金的需求更多。而实际流入市场的资金非但没有增加反而正在不断减少，这里面光是北向资金在8月就减仓了900亿元。而增量方面，基金发行不见起色，机构失去后备力量捉襟见肘，发动行情难以为继。居民端，虽然手上有存款，但并没有往股市流入，相反更多的是提前还贷。因此，值得期待的只有国家层面的资金。其次，大国博弈经过了这么多年，非但没有出现缓和的迹象，反而导致更加紧张，产业链重构已经变成了全球性的问题。而国内经济状况这个核心问题，目前来看，并没有随着疫情好转走出预期的强修复，何时出现拐点还很难判断。
接下来9月美联储的加息这一关还得继续过，按照市场普遍预期应该是按兵不动，但这个威慑力一直都会保持，直到答案揭晓才能消除。
再来看已经公布的利好：8月28日起证券交易印花税实施减半征收。这个利好对证券类最直接，但市场得反馈是见利好出货，后续能否再起需求新得刺激。其它方面，证监会：阶段性收紧IPO节奏，上市公司存在破发、破净或三年未进行现金分红等不得减持股份。这种属于缓解资金压力，但本身不带增量。
地产层面相对消息比较多，包括地产公司再融资不受破发、破净和亏损限制。这算给地产公司增加了股市融资渠道，但从立项到审批，到最后谁来买单等等都还没有实证出来验证。比较实在的是一线城市的“认房不认贷”政策的推行，目前广州、深圳已经在推行，后面看北京、上海能否跟进，还有银行方面的配合。一线城市作为风向标如果能带起销量对全国会起到较好的示范作用，既然定调是“房住不炒”，这里面考验的是改善型需求有没那么强。其它还有存量房利率下调政策。最终效果需要看数据能否起来。而眼下，很现实的问题是有一些财务状况糟糕的房企能否渡过债务危机，如恒大（03333）在9月的债务重组会议，能否最终达成一致是投资者最关系的焦点。
香港特区行政长官表示，将由财政司司长成立小组，研究如何增加股票市场流动性。市场揣测增加股市流动性是否也会取消印花税。
从以上分析来看，9月市场将反馈的是政策和各种矛盾之间的博弈，如果从强力决心的角度，政策还会不断加码，如地产方面，城中村改造、一线城市放开限购、保交楼及公共住房建设等等；财政货币政策方面，各类专项债加速审批、地方融资支持额度增加，降准降息、麻辣粉、公开市场利率调整等等。更直接的是各类长线资金的入市等等。如果组合发力，9月走出底部将会相对顺畅。不过，这种后遗症也很明显，一旦缺乏后续资金的支持，下来也比较容易。另外一种是慢一点的方式，尽量等市场自身修复慢慢磨底。
无论是走哪种方式，大概率最后都是异曲同工，结果就是最终要把指数往上推，只是时间和节奏的差别。
操作上，如果是做左侧，那么对个股的选择要求会比较高，如果做右侧直接跟随最强品种即可，但代价是利润就没那么高。乐观看9月有望突冲击两万点。差一些则万九附近止步。一起都取决于利好的程度。
2023年09月投资策略：围绕几大主题展开
智通财经8月金股大幅跑赢大盘。8月同期恒指最大涨幅1.3%；十大金股8月平均最大涨幅11.4%。十大金股月度最大涨幅具体如下：安能物流(09956)29.8%、绿景中国地产（00095）涨25.3%、泡泡玛特（09992）涨22.6%、珍酒李渡(06979) 涨10.3%、荣昌生物（09995）涨9.1%、祖龙娱乐（09990）涨8.3%、长城汽车（02333）涨6.1%、中国联塑（02128）涨1.5%、敏实集团(00425)涨0.8%、龙光集团（03380）0%。
8月大跌的背景下，抓到了几只涨幅较大的品种，只要不贪还是不错的。否则也是过山车。
9月最吸引眼球的应该是华为和苹果之间新品的竞争，看好两大巨头新产线对整个消费电子类的带动。而AI作为大题材也是市场难以绕过的主题。
在9月份一带一路题材消息比较多，9月13日第八届“一带一路高峰论坛”在香港举行；9月21日-24日，第六届阿拉伯国家博览会在宁夏银川举办。以前挖掘都是基建类，现在主要是数字基建，对应通信类。
每一次消费行情，基本上都是围绕重要长假节点进行的脉冲波，例如春节、五一、暑假，接下来就是国庆和中秋长假8天，对应着金九银十消费的黄金节点。对应汽车产业链玻璃类、出行服饰代工类。
其它则是基本面改善的铝业及油运类，还有避险的医药类。
具体品种：
IT： 联想集团（00992）
AI：创新奇智（02121）
电子：高伟电子（01415）
电信：中国移动（00941）
纺织：申洲国际（02313）
玻璃：福耀玻璃（03606）
铝业：中国宏桥（01378）
航运：中远海能（01138）
医药：巨子生物（02367）、艾美疫苗(06660)
详细清单如下：
1，联想集团(00992)
联想集团公布截至2023年6月30日的2023/24财年第一财季业绩：营收为903亿人民币，净利润13.3亿人民币。集团服务导向的转型业务继续保持强劲增长，PC以外业务在集团整体营收中的占比进一步提升到41.4%。近日，公司高层对 外透露，目前 AI 服务器呈现供不应求的态势，联想最新发布的两款 AI 服务器，订单数量火爆，一些订单甚至要排到明年。全新推出的两款联想问天AI服务器，覆盖全域应用，未来联想100%算力基础设施产品支持AI，50% 基础设施研发投入在AI领域。SSG方案服务业务营收保持强劲增长，实现三个双位数增长及业绩，其中营收120亿人民币，同比提升18%；运营利润25亿人民币，同比增长10%；运营利润率达21%；核心利润引擎支持服务表现稳定，全力拓展的运维服务、项目与解决方案服务业务营收在SSG整体占比超过50%。新兴的AI硬件基础设施相关业务也实现同比139%增长，排名全球第三。
2，创新奇智(02121)
公司发布2023年中期业绩，营收9.24亿 ，同比增长43.1%；2023上半年“AI+制造”业务板块收入达6.11亿元，同比增长81.3%，制造业营收占比提升至66.1%。公司2023年8月24日发布公告，与中国信通院云大所签署战略合作协议，携手加速产业数智化转型，助力制造业高质量发展。据悉公司为中国最大的AI+制造解决方案供应商，在全国12个城市广泛布局，连续多年业绩超预期增长。公司此前发布“奇智孔明AInnoGC”生成式AI引擎。“奇智孔明AInnoGC”是以工业预训练大模型为核心的生成式AI工程算法引擎。创新奇智自研MMOC人工智能技术平台，把AIGC的能力带到以制造业为主的垂类场景中，推动产品/行业解决方案创新。海通国际近日发布研报点评称，公司业务继续保持高速增长，应用的强需求是AI落地的根本，连年保持高速增长的业绩，是公司所在AI领域强需求的市场验证。此外，公司近期发布了AInnoGC产品，是面向制造业的AIGC产品。
3，高伟电子(01415)
2023H1实现营收3.67亿美元，同比-9.35%，净利润1753万美元，同比-43.72%。尽管高伟电子短期业绩受下游需求、汇率波动、新品研发投入等因素干扰，但公司未来2-3年在苹果后摄模组领域具备数倍增长弹性;同时公司前瞻布局的VRAR、激光雷达业务具备中长线成长空间。招商证券发布研报称，该行预计2023H1为利润低点，2023H2利润将实现环比改善，2024年利润继续增长、2025年显著放量，主要基于：(1)2023H1公司手机和平板CCM出货量有望环比提升，受益于海外大客户下半年出货量高于上半年、以及结合新老机型份额差异，公司在下半年手机摄像头模组供应链整体份额高于上半年；(2)公司在大客户后摄模组业务进展顺利、后摄业务增量空间广阔，后摄模组价值量相比前摄模组将显著增加。公司拥有丰富的镜头模组和光学部件组装、测试经验，已顺利切入速腾聚创激光雷达的组装、标定和出厂测试业务。速腾采用“905nm+MEMS”技术路线，斩获众多乘用车企量产订单，公司后续有望伴随速腾聚创出货量快速提升实现业绩成长。
4，中国移动(00941)
上半年公司营收同比增长6.8%，达5307亿元，归母净利润为762亿元，同比增长8.4%，公司盈利能力持续提高。另宣布将派发中期股息2.43港元/股，同比增长10.5%，2023全年派息比率将提升至70%以上，股东回报稳步提升。上半年，数字化转型收入对通信服务收入增量贡献达到84.1%，是公司收入增长的第一引擎。其中，行业数字化方面，DICT收入同比增长24.9%，达到人民币602亿元。公司加快推进5G全民化，上半年，个人市场收入达到人民币2594亿元，同比增长1.3%;移动客户9.85亿户，净增1,038万户，其中5G套餐客户达到7.22亿户，净增1.08亿户。权益融合客户6达到3.26亿户，净增3885万户;移动云盘月活跃客户达到1.76亿户，净增976万户，客户规模排名业界第二;5G新通话高清视频使用客户达到1.01亿户，净增924万户;云XR、云游戏和5G超高清视频彩铃等新兴个人数字化业务快速增长。上半年，新兴市场收入达到人民币235亿元，同比增长18.4%；国际业务收入达到人民币101亿元，同比增长25.9%。算力服务稳步推进，自主研发算网大脑、算力并网平台，算网大脑首批通过信通院算网大脑算网自智能力认证，落地多个算力并网项目，纳管10余家厂商算力。
5，申洲国际(02313)
公司第一大客户耐克目前库存改善明显，FY2023Q1-Q4整体库存同比+44%/43%/16/0.4%，FY2023Q4耐克北美和大中华区库存金额均同比下降高单，库存数量均同比下降双位数。品牌客户去库存进度理想，预计下半年申洲订单增速将延续边际改善趋势，明年则有望录得更显著复苏。国内品牌客户保持快速增长，2023年初以来，公司大客户优衣库收入增长较运动品牌客户更好。公司管理层计划从下半年开始加快越南8,000人新工厂及柬埔寨18,000人新工厂的招聘，截至目前已分别有4,500及14,000人。公司将继续提升海外产能占比，海外/国内产能占比将从目前约50/50%增加至65/35%。品牌客户去库存周期已进入尾声，申洲订单及产能利用率按季度改善的趋势得到进一步明确，公司已计划开始加快海外工厂的员工招聘。
6，福耀玻璃(03606)
公司2023年上半年营业收入约人民币150.31亿元，同比增长16.49%；归属于上市公司股东的净利润约28.36亿元，同比增长19.07%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约27.93亿元，同比增长20.89%。2023年2季度，公司下游需求显著恢复，ASP有望持续上升，主要原材料纯碱价格有一定下降，且汇率也将对公司产生正向收益，公司经营情况环比提升。公司智能全景天幕玻璃、超隔绝玻璃、化学钢化玻璃等高附加值产品占比持续提升，占比较上年同期上升10.08个百分点，价值得以体现。大和发研报表示，福耀玻璃随着中国乘用车生产量在2Q23季度环比上升，在该季度的产能利用率高于1Q23季度（平均为70%），并预计在2H23年保持正常水平（约80%）。预计福耀将在2H23年实现毛利率的季度环比增长，反映成本下降和产能利用率提高；在美国，福耀预计本地产量将同比增长超过10%，达到4.3百万套，相当于78%的产能利用率，较2022年的60%有所增加。
7，中远海能(01138)
中远海能发布2023年中报，业绩表现亮眼，2023年上半年营收115.75亿元，同比增长54.08%，主要是VLCC运价指数同比上升，外贸油品运输市场增长显著，公司油运船队运输收入大幅增加；归母净利润28.06亿元，同比增长1667.48%；基本每股收益0.5882元。
上半年，集团实现运输量（不含期租）8616.88万吨，同比减少3.3%；运输周转量（不含期租）2673.93亿吨海里，同比增加0.5%。油运高景气驱动公司业绩高增。集团油轮船队运力规模世界第一，覆盖了全球主流的油轮船型，是全球船型最齐全的油轮船队。截至2023年6月30日，集团共有油轮运力154艘，2,242万载重吨。中远海能近日新签33亿元LNG造船合同，2艘LNG运输船舶预期分别于2025年下半年及2026年上半年交付。中远海能表示，签署LNG运输项目造船合同及租船合同将进一步扩大集团LNG船队规模和市场份额。LNG前景持续向好。
8，中国宏桥(01378)
公司中期业绩取得收入657.34亿元人民币；归母净利润环比增加187.1%至24.6亿元；亮眼的盈利表现得益于全产业链的布局以及极高的电力自给率，公司自备电比列约55%，其中山东地区63%为自备电。使其在成本端具有显著优势，从而即使在吨铝售价相对较低的情况下，中国宏桥仍有更高的净利率。公司特别分红注重股东回报，公司决议在派发中期股息0.12港元/股的基础上再派发0.22港元/股的特别股息，即23H1整体股息0.34港元/股，年化股息率9.5%。公司电解铝产能目前主要位于山东，中长期规划转移396万吨产能至云南，其中文山一期100万吨已于2022年投产，二期视情况有序推进，此外前期规划搬迁193万吨产能至云南红河，该项目已列为当地绿色低碳示范产业园示范项目。上述项目整体搬迁完成后，宏桥将合计向云南转移396万吨产能（占总产能的2/3左右）。公司云南丰水期稳步复产，目前已达124万吨，并继续推进2期剩余产能的通电工作。
9，巨子生物(02367)
巨子生物发布中期业绩，收入16.06亿元，同比增长63.0%;归母净利润6.67亿元，同比增长52.5%;经调整净利润6.76亿元，同比增长46.1%。主要因产品及渠道结构变化，护肤品、直播占比提升。H1销售费用率34.58%同比+7.8pct，主因线上渠道结构变化，营销及推广开支占线上收入比为48.2%同比-0.5pct，线上渠道控费良好。拓品+线上放量助力可复美爆发增长，可丽金整体稳健，可复美专业院线渠道扎实带来线上高粘性用户，22年新品胶原棒预计目前为可复美第一大单品。23H1公司覆盖公立、私立医院、CS&KA网点数较2022年末均有提升。公司多款重组胶原医美产品有望于陆续于2024、2025取证，产品具稀缺性，看好医美管线拓展打开成长空间。中金表示，业绩超出该行及市场预期，主因公司明星单品快速放量带动线上直营渠道增长超预期。该行表示，明星单品打造成效显著，线上DTC贡献跃升印证线上运营能力;有效平衡规模增长和费用投放，盈利能力维持行业领先。
10，艾美疫苗(06660)
公司上半年收入5.4亿人民币，并持续加大创新投入，上半年研发支出约为人民币3.99亿元，较2022年度上半年研发支出1.94亿元增加2.05亿元，上升105.4%。 持续的强投入下，公司管线不断取得突破。 目前艾美疫苗已经商业化八款针对六个疾病领域的疫苗产品，研发管线中亦有针对14个疾病领域的23款在研疫苗。公司已有9个品种一共取得14个临床批件。公司积极推动产能升级，以充足的产能来满足不断扩张的市场需求。截至2023年6月30日，荣安生物mRNA新冠疫苗生产车间已经完成车间建设，设备调试和验证工作，并已经完成三期临床样品的生产。荣安生物无血清狂犬疫苗车间建设已经完成，设计产能5000万剂、冻乾人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)车间也已建设完成，设计产能5000万剂。 与此同时，位于艾美卫信的新型细菌性疫苗产业化项目中，肺炎系列疫苗车间已建设完成，设计产能4500万剂，流脑疫苗生产车间于2022年9月完成建设，设计产能3500万剂。DTP-Hib联合疫苗原液车间于2022年11月完成建设，目前正在调试验证中。
（文/ 万永强 智通财经研究中心总监）
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