华泰证券:鲍威尔表态偏鹰 短期金价或维持震荡

55 8月29日
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张计伟

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,上周鲍威尔表态偏鹰派,而美国PMI数据低于预期,美元指数总体偏强运行。1)基本金属方面,国内外宏观数据及情绪反复,有待持续观察,基本金属价格或震荡运行。2)贵金属方面,美国银行业危机等压力下,美联储下半年加息或仍受制约,金价或仍有上行空间,但美联储加息放缓节奏仍有不确定性,短期金价或维持震荡。3)锂方面,虽近期下游有询盘拿货迹象,但实际需求释放量仍有待观察,碳酸锂价格或暂稳运行。

华泰证券主要观点如下:

鲍威尔表态偏鹰,短期金价或维持震荡

上周鲍威尔表态偏鹰派,而美国PMI数据低于预期,美元指数总体偏强运行。基本金属方面,国内外宏观数据及情绪反复,有待持续观察,基本金属价格或震荡运行。贵金属方面,美国银行业危机等压力下,美联储下半年加息或仍受制约,金价或仍有上行空间,但美联储加息放缓节奏仍有不确定性,短期金价或维持震荡。锂方面,虽近期下游有询盘拿货迹象,但实际需求释放量仍有待观察,碳酸锂价格或暂稳运行。钴方面,供需博弈下,钴盐价格或暂时持稳。稀土方面,市场信心有所回升,稀土价格或上涨。新能源板块表现方面,上周新能源金属板块全部下跌,复合铜箔(-0.18%)、硅钢(-1.15%)下跌较少,一体压铸免热(-7.13%)和稀土(-6.71)下跌较多。

基本金属:宏观情绪反复,基本金属价格或震荡运行

铜方面,上周五铜价(长江有色市场)收为6.94万元/吨(环增0.04万元/吨)。据SMM和Wind,上周铜精矿TC为92.93美元/吨(环降0.42美元/吨);库存方面,交易所和社会合计库存为20.7万吨(环降0.2吨),处于2016年7月以来绝对值百分位的1.4%,其中社会库存环降0.06万吨。需求端,据SMM,上周精铜杆开工率录得68.7%(环降0.62pct),受铜价上涨影响,下游线缆及漆包线行业订单表现均不理想,新增订单较少,下游提货积极性不高。供给端,冶炼厂集中检修期已接近度过,铜精矿需求或有所回升,据SMM,出于季节性因素考虑,四季度有可能看见海外铜矿供应端干扰集中爆发。此外,再生铜供给较为紧张。宏观方面,鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表态偏鹰派,联储可能需要进一步紧缩,上周美元指数偏强运行。展望后市,国内外宏观数据及情绪反复,有待持续观察,铜价或震荡运行。

铝方面,上周五电解铝价格(长江有色市场)为1.88万元/吨(环增0.03万元/吨)。库存方面,据Wind和SMM,上周电解铝交易所及社会合计库存为102.0万吨(环增4.7万吨),处于2012年1月以来绝对值百分位的1.2%,其中社会库存环增0.4万吨。供给端,7月国内电解铝产量356.8万吨,云南复产持续推进,且随着云南等地铸锭量的提升,上周铝锭到货补充力度增强;需求端,下游铝加工企业开工录得63.6%(环降0.1pct),下游畏高情绪导致铝锭出库表现较平。利润方面,据SMM,8月24日电解铝吨铝测算利润为2838元/吨(环增289元/吨),其中成本小幅回升至15972元/吨(环增6元/吨)。展望后市,国内外宏观数据及情绪反复,有待持续观察,铝价或震荡运行。

锌方面,上周五锌价(长江有色市场)为2.08万元/吨(环增0.07万元/吨)。据SMM,国产锌精矿TC为5150元/吨(环比持平)。库存方面,全球交易所及社会合计库存为27.4万吨(环降2.5万吨),其中社会库存环降1.8万吨。市场方面,供给端,7月精炼锌产量55.11万吨,环比下降0.14万吨,SMM预计8月国内精炼锌产量环比增加0.16万吨至55.27万吨,原料充足及利润驱动下,冶炼厂产量或略超预期。需求端,下游各板块开工涨跌不一,镀锌开工率64.83%(环降0.18pct),压铸锌合金开工率47.21%(环降1.12pct),氧化锌开工率62.50%(环增0.80pct),终端对锌价支撑有限。展望后市,下游消费较为疲软,锌价或震荡运行。

贵金属:鲍威尔表态偏鹰,短期金价或维持震荡

上周鲍威尔在2023年杰克逊霍尔年会上发表演讲,总体表态偏鹰派,强调增长超预期或者就业市场不继续放缓,联储可能需要进一步紧缩,未来货币数据决策依赖于数据。此外,美国8月Markit制造业PMI录得47,创2月份以来新低,低于彭博一致预期的49.3,服务业PMI录得51,低于彭博一致预期的52.2;欧元区8月制造业PMI录得43.7,高于彭博一致预期的42.6。总体来看,上周美元指数偏强运行。多方因素影响下,上周COMEX金价上涨1.22%收于1939.9美元/盎司。展望后市,美国银行业危机等压力下,美联储下半年加息或仍受制约,金价或仍有上行空间,但美联储加息放缓节奏仍有不确定性,短期金价或维持震荡。

稀土:市场信心有所回升,稀土价格或上涨

上周稀土价格继续上涨。据稀土交易所及瑞道稀土,消息面上,上周北方稀土8月挂牌价出炉,与上月挂牌价保持一致。具体来看,氧化镧9800元/吨、氧化铈9800元/吨、氧化镨钕47万元/吨、氧化钕47.83万元/吨、金属镨钕58万元/吨、金属钕59万元/吨。供应端,惜售心态贯穿。需求端,部分产品的询单略有活跃。展望后市,市场信心有所回升,稀土价格或上涨。

整体来看,该行认为中国稀土资源两元化趋势明显,2023年稀土产业继续整合,中国稀土集团收购江华稀土股权,接管四川德昌大陆槽3号稀土矿等。鉴于稀土需求将随着新能源的发展而稳定增长,且人形机器人有望带来新增需求,但是海外资源供给增量趋顶,国内供给成为全球新增需求的主要保障,随着未来形成更为集中和有序的供给管理,长期稀土价格有望趋稳。

钴锂:钴盐价格或暂时持稳,碳酸锂价格或暂稳运行

钴方面,上周钴盐价格小幅下跌。据SMM,供应端,部分回收企业出货意愿仍高,报价走低。需求端,头部三元前驱企业维持刚需采购,议价能力较强。部分贸易商认为硫酸钴价格下行空间有限,囤货意愿渐起,询盘较为积极。展望后市,供需博弈下,钴盐价格或暂时持稳。

碳酸锂方面,上周碳酸锂价格仍有所下跌。据亚洲金属网,8月25日国内电池级碳酸锂为21.45万元/吨(环减0.3万元/吨)。据SMM,供应端,虽部分盐厂有减产现象,但总体供应量仍较为充足。需求端,部分下游有采购预期,但维持谨慎,行业并未出现大规模成交。展望后市,虽近期下游有询盘拿货迹象,但实际需求释放量仍有待观察,碳酸锂价格或暂稳运行。

氢氧化锂方面,上周氢氧化锂价格继续下跌。据 SMM,从供应端来看,目前部分盐厂有转产或检修,但新增产能也在同步释放,对冲下产量整体波动不大。从需求端来看,目前下游需求仍未见明显起色,材料厂维持长协订单为主且提货速度有所滞后。展望后市,考虑到盐端高位库存的因素,市场供大于求矛盾仍存,下游以观望为主,氢氧化锂价格或难止跌势。

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