中泰证券:国庆中秋小长假利好出行需求 三大航全年业绩有望实现扭亏为盈

221 8月24日
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张计伟

智通财经APP获悉,中泰证券发布研究报告称,2023年H1,春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)已率先实现盈利。2023年暑运或为近年来最旺暑运,以2023年7月数据为例,全行业旅客运输量较2019年同期增长5.3%,平均票价水平1105元,比2019年同期提高19.1%,测算7月全行业客运收入较2019年或增长25%。由此该行认为7-8月暑运各航司有望创历史佳绩。暑运过后的国庆中秋小长假连休,利好出行需求进一步释放。春秋航空、吉祥航空全年业绩有望超2019年,三大航有望实现扭亏为盈。

重点推荐:春秋航空、吉祥航空,建议关注南方航空(600029.SH)、中国东航(600115.SH)。

中泰证券主要观点如下:

2023年上半年:行业复苏,业绩提升

全球航空业:2023年H1RPK已恢复至2019年同期的90.3%。根据IATA数据统计,2023年H1,全球航空业RPK恢复仅低于2019年同期的9.7%,北美地区RPK已恢复至2019年同期的100.8%,恢复速度全球领先。全球民航复苏国内快于国际,2023年6月,各大洲国内航线RPK水平超2019年同期,但国际航线方面,除北美洲(102%)外均未恢复至2019年同期水平。

中国航空业:2023年1-7月航班量恢复至2019年同期的91.43%。根据航班管家数据,2023年1-7月,航班量(含国际及地区)累计恢复至2019年同期的91.43%,2023年7月,航班量(含国际及地区)恢复至2019年同期的100.73%。春秋航空、吉祥航空上半年恢复领先,ASK和PRK均超过2019年同期水平。五一、暑运全行业运营数据向好,票价水平远超2019年同期。

2023年下半年:供需两旺,前路明朗

供给端:严控。飞机增速仍低。2023年H1全行业机队增速较低,该行预计2023年全年行业飞机增速仍然缓慢,部分航司或不能完成年初目标。预计“十四五”期间机队规模复合增速在3.25%-3.64%之间,显著低于“十二五”和“十三五”。运力总量控制。2023年夏秋航季,国内航班计划时刻量较2022年同比下降,或是疫情期间挪用国际时刻转回所致。2023年以来,部分机场高峰小时容量提升,预计至2023年冬春航季,部分机场时刻有望放量,下半年航司在部分机场的时刻量有望提升,或利好飞机日利用率进一步提升。此外,从目前航班量恢复情况看,民航局总量控制政策或依然存在。

需求端:韧性。该行认为今年上半年,航空复苏有三个特性。复苏特性一:上半年民航旅客量逐月增多,说明民航需求恢复韧性较强,受季节性波动较小。复苏特性二:2023年上半年,31-40岁的人群是民航的出行主力,说明公商务旅客是上半年恢复的中流砥柱。复苏特性三:上半年市场需求未完全恢复,但航空票价保持高位,说明航空公司定价策略发生了改变,通过较高票价、相对低的客座率,维持了较为可观的收入。该行认为今年下半年,航空市场复苏势头仍强,票价水平仍高:三季度暑运旺季及中秋国庆连休供需两旺形势确定,四季度商旅客源将持续支撑行业复苏。

重点关注:国际航线复苏加快。第三批出境团队游和“机+酒”业务恢复以及中美航线增班将利好国际航线持续复苏。2023年7月,国内航司出入境旅客量恢复至2019年同期的53%左右。考虑到2018年跟团游的出境旅客比例高达55.24%,团签开放或有助于缓解国际航线有效需求不足的问题。

风险提示:宏观经济下行风险、汇率风险、油价风险、第三方数据可信性风险、研报使用信息数据更新不及时风险。

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