智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，随着数据流量增长，高带宽业务开展和部署对网络设备要求增多，交换机由集线器(一层交换机)升级为第四代多业务产品，数据中心场景由于东西向流量占据主流叶脊网络架构取代传统三层网络架构，AI大模型训练南北向流量增加，或驱动向“Fat-Tree”架构转变，增加交换机使用数量。
▍光大证券主要观点如下：
一、交换机：提供高效的数据转发和优质的连接服务
交换机(Switch)意为“开关”，是一种用于电(光)信号转发的网络设备，相当于一台特殊的计算机，由硬件和软件组成。它可以为接入交换机的任意两个网络节点提供独享的电信号通路，是搭建网络的核心设备之一，主要功能为扩大网络覆盖范围，能为子网络提供更多的连接端口，以便连接更多的服务器、计算机、移动终端及物联网终端。最常见的交换机是以太网交换机，其他常见的还有电话语音交换机、光纤交换机等。
按照终端应用场景，交换机可分为数据中心交换机和非数据中心交换机。(1)数据中心交换机主要用于连接服务器或IP存储，主流架构为万兆接入+40G/100G骨干;(2)非数据中心交换机主要应用于企业和分支机构园区网络，企业级交换机主要用于连接器无线AP、IP摄像头及电脑等设备，主流架构为万兆骨干、千兆到桌面。
其中，数据中心为交换机最大终端应用，占比达50%。AI应用需要处理大量的数据，且对数据传输速度有较高的要求，需要更多的和更高速度的交换机支持数据的实时传输。此外，AI应用的部署需要对网络架构进行优化，以提高系统的性能和可拓展性，这需要引入更多的交换机来支持新的网络架构。
以太网交换机是基于以太网传输数据的交换机，以太网是采用共享总线型传输媒体方式的局域网。以太网交换机的结构是每个端口都直接与主机相连，并且一般都工作在全双工方式。交换机能同时连通许多对端口使每一对相互通信的主机都能像独占通信媒体那样，进行无冲突地传输数据。随着交换技术的不断发展，以太网交换机的价格急剧下降，交换到桌面已是大势所趋。
InfiniBand意为无限带宽，是一种高性能计算网络通信标准，具有高吞吐量、低延迟和高系统可扩展性。1999年，随着CPU性能的飞速发展，现有的有缺陷的I/O系统已经成为制约服务器性能的瓶颈。在这种情况下，InfiniBand应运而生，现已成为HPC、企业数据中心和云计算环境中主流的高性能计算机(HPC)互连技术之一。InfiniBand交换机将高速光纤交换机与InfiniBand技术相结合，实现IB组网中节点到节点的通信。市场格局方面，Mellanox和Intel是IB交换机市场的主要玩家，Mellonax市占率超过70%。
二、数字经济赋能行业快速增长，寡头垄断竞争格局稳固
云计算业务和云流量快速增长，交换机在数据中心市场迎来巨大发展空间。随着数据流量增长，高带宽业务开展和部署对网络设备要求增多，交换机由集线器(一层交换机)升级为第四代多业务产品，数据中心场景由于东西向流量占据主流叶脊网络架构取代传统三层网络架构，AI大模型训练南北向流量增加，或驱动向“Fat-Tree”架构转变，增加交换机使用数量。
从市场规模来看，根据亿渡数据和华经产业研究院统计数据，2021年全球交换机市场规模307亿美元，预计2026年市场规模达到426亿美元，21-26年CAGR为6.77%。2021年中国交换机行业市场规模为501亿元，同比增长17.33%，预计2025年市场规模达到915亿元，CAGR为16.25%，增速高于全球增速。
电子制造服务商与品牌商的主要合作模式为ODM(JDM)和OEM。其中ODM合作模式对制造服务商的综合实力要求高，业务合作关系及相互依存关系也更加紧密。2021年我国交换机品牌商占比68.7%，制造商(代工厂)占比31.3%。
风险提示：
宏观经济风险、AI发展不及预期风险、技术突破不及预期风险。
