东方财富:多因素共振 重卡底部反转确立

483 8月9日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,东方财富发布研究报告称,重卡行业底部反转,龙头企业有望率先受益,因此建议关注全球半挂车龙头中集车辆(301039.SZ)、国内中重卡龙头一汽解放(000800.SZ)与中国重汽(000951.SZ),深入布局中高端重卡的福田汽车(600166.SH)以及国内发动机龙头潍柴动力(000338.SZ)。

▍东方财富主要观点如下:

多重因素共振,重卡市场有望走出底部。

1)复盘历史销量,重卡更新需求将迎来集中释放,叠加国四淘汰政策加速存量运力调整,重卡销量底部支撑有力;2)下游公路物流、基建投资复苏态势良好,运力增量需求回升可期。据汇链汽研预计,2023-2025年国内重卡销量将达到80万辆、110万辆、140万辆,CAGR达32.29%。

市场集中度高,国内头部品牌享龙头效益。

重卡市场上TOP10企业销量一直保持占行业总销量的90%以上,销量TOP5企业包括一汽解放、中国重汽、东风汽车、陕汽及福田汽车,CR5占比在80%以上且保持稳定,龙头企业在市场中占有绝对主导地位。

高集中度市场中头部企业凭借产品、规模、渠道等优势打造强护城河,品牌盈利能力更强。而随着我国重卡行业市场集中度进一步提升,龙头品牌盈利能力有望得到一定提升。

客户产品升级、提质需求强烈,企业加速布局高端市场,高质量发展成为主基调。

重卡行业开始进入增量和存量、新和旧并存交替与洗牌较量的阶段,随着龙头品牌份额诉求强化,尾部品牌盈利要求提升,国内重卡市场的竞争已由拼价格、堆配置向重品质、多元化发展进阶,高端市场逐步上量将驱动行业高质量发展。据Mckinsey预测,2030年定位在中高端市场的重卡销量占比有望达到30%左右。

风险提示

重卡行业复苏不及预期风险;出口销量不及预期风险;汇率波动风险;竞争格局恶化风险。

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