华创证券:券商重大行情仍值得期待 板块仍有配置价值

324 8月9日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,华创证券发布研究报告称,立足中期视角,当前券商板块无论从政策落地,还是板块行情等维度出发,仍有较高的配置价值。短期估值虽有回升,但无需有过度的估值焦虑,当前持有胜率仍然较高;个股上,建议关注有逻辑催化的个股,券商板块推荐方正证券(601901.SH)、指南针(300803.SZ)等,建议关注海通证券(600837.SH)等。多元金融板块推荐南华期货(603093.SH)等。

▍华创证券主要观点如下:

分类复盘:小盘股、有催化的券商通常弹性更强,龙头券商更具安全性。

复盘2019年以来券商板块行情表现,在每一轮市场行情上行时,次新股、小盘股往往都会有明显上涨,这可能与交易难度有关;在重大券商行情下,并购概念券商会有更明显上涨,这可能是因为重大市场行情下,投资者更立足证券行业长期趋势变化;

财富管理特色券商通常难以在单一市场行情下有显著的超额收益,但拉长维度看阿尔法更明显;龙头券商主要获取板块贝塔收益,但安全性相对较高;低估值通常不是在行情上涨下获取超额收益的基础,仍需市场催化。

券商板块重大行情仍值得期待。

8月4日券商板块成交量占总市场成交量的比重达到2016年来的相对高点,但当日板块两次冲高回落,反映市场对券商板块的分歧相对严重。复盘历史几轮券商行情,通常成交量在较高点时,基本还有数个交易日的上涨空间,而后几个交易日是券商板块能否构成重大券商行情的关键。

梳理当前板块情况,从活跃资本市场的中期视角来看,券商板块仍有配置价值。

(1)估值上看,当前板块PB估值为1.54X,位居近五年38.2%的估值分位,近三年46.4%的估值分位,当前估值仍有一定安全性;

(2)基本面上看,过往券商股PB与当前ROE相关度较高,今年券商板块ROE企稳回升的概率较高,但当前PB估值水位低于过往相近ROE预期下的PB均值,预计在ROE回升下,PB估值仍有较大回升空间;

(3)政策上看,近一个月股基日均成交量已下滑至8650亿元,在政治局部署工作提出活跃资本市场的指导下,潜在促进资本市场活跃度的相关利好政策有望释放;

(4)短期看,中信证券涨停及有并购重组预期的相关券商均有较明显的上涨,这可能反映出此轮投资者对券商板块配置价值的肯定;

(5)持仓比来看,近年来公募基金持有券商的持仓比持续下滑,若此轮券商行情能够延续,公募基金配置券商股的空间较大。

风险提示:

基于历史复盘,不代表实际;政策落地不及预期;经济恢复不及预期。

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