国信证券:促消费及地产利好政策密集出台 看好家居及造纸龙头的估值修复与业绩弹性

103 8月8日
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叶志远

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,促消费及地产利好政策密集出台,看好家居及造纸龙头的估值修复与业绩弹性。家居板块当前估值位于低位,基本面一季度业绩筑底,随接单逐月回暖业绩有望逐季修复。地产及促消费政策加码,有望推动楼市和消费持续回暖,家居板块龙头估值有望先行修复。

国信证券主要观点如下:

本月跟踪与思考:

7月促消费及地产利好政策密集出台,关注政策催化下家居龙头估值先行修复。

(1)促消费政策:7月18日商务部等13部门发布《关于促进家居消费若干措施的通知》,7月28日工业和信息部、国家发展改革委、商务部等三部门联合发布了《轻工业稳增长工作方案》,提出2023-2024年轻工业增加值平均增速4%左右,规模以上企业营业收入规模突破25万亿元,着力稳住家居用品、造纸等重点行业,培育壮大文体休闲用品等新增长点。7月31日,国家发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》,再提促进家装消费,鼓励室内全智能装配一体化,相关政策频频出台有望进一步释放家居家装消费潜力。

(2)地产政策:7月21日国务院常委会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》;7月24日中央政治局会议强调要加大保障性住房建设和供给;7月27日住建部提出进一步落实好降低购买首套住房首付比例和货款利率、个人住房货款“认房不用认货”等政策措施,继续做好保交楼工作。地产利好政策相继发布,支撑市场信心修复,有望带动地产链后周期板块的估值修复与景气传导。

6月家具家装线上销售略承压,重点关注品牌表现优于行业。6月家具家装线上增速转负,销售略微承压。考虑到电商年中大促从5月底持续到6月中旬,以5-6月累计数据看,住宅家具、家装建材行业线上销额分别为222.9亿/189.7亿,同比-11.7%/-1.0%。家具家装线上消费自今年3月以来增速持续放缓,一方面受前期积压需求在2月春节期间集中释放影响,另一方面或与竣工增长环比放缓有关。分品牌看重点关注品牌线上销售整体表现优于行业,5-6月累计数据,在618大促加持下大部分品牌实现双位数正增长。

海外库存逐步去化,建议关注家居出口链相关机会。美国家具家居类零售及批发商库存走低,5月家具家电类零售、家具家居类批发商库存分别为307.6亿美元、186.4亿美元,较2022年高点下滑9.7%、9.5%。需求侧6月美国新建住房销售实现69.7万套/+23.8%,成屋销售实现416万套/-18.9%,降幅持续收窄。美国地产销售数据显著回暖,有望提振家居家具终端销售,叠加补库需求,或将带动家居家具类出口回升,建议关注出口链相关机会。

重点数据跟踪

市场回顾:7月轻工板块+5.60%,月相对收益+1.12%。家居板块:6月家具类零售额同比+1.2%,建材家居卖场销售额同比+2.5%;上周TDI国内现货价上涨1200元/吨,纯MDI现货价上涨800元/吨,软泡聚醚市场价上涨50元/吨。浆价纸价:上周原料价格与成品纸价格走势均有所分化。外盘阔叶浆价格上涨20美元/吨、针叶浆持平;国内针叶浆现货价下跌100元/吨、阔叶浆上涨100元/吨;内盘溶解浆价格持平;废纸现货价下跌8元/吨;上周双胶纸上涨100元/吨、白卡纸持平,箱板纸下跌50元/吨、瓦楞纸持平。地产数据:6月住宅竣工依然延续双位数增长,7月30大城市商品房成交面积同比-27.4%,二手房成交面积同比-13.0%。出口数据:6月家具及纸制品的出口额增速均有所回落。

核心投资组合建议

促消费及地产利好政策密集出台,看好家居及造纸龙头的估值修复与业绩弹性。家居板块当前估值位于低位,基本面一季度业绩筑底,随接单逐月回暖业绩有望逐季修复。地产及促消费政策加码,有望推动楼市和消费持续回暖,家居板块龙头估值有望先行修复,重点推荐家居板块:欧派家居/顾家家居/箭牌家居/志邦家居/索菲亚/公牛集团;浆价持续下行,关注造纸链盈利弹性,重点推荐太阳纸业以及特种纸龙头仙鹤股份;建议关注低基数即将到来的出口链板块:匠心家居/顾家家居/致欧科技。

风险提示

消费复苏不及预期;地产销售竣工不及预期;行业竞争格局恶化。