华泰证券:政策东风或提振消费信心 短期建议关注港股社服板块修复弹性

293 8月2日
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刘家殷 智通财经信息编辑

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,扩消费政策出台和暑期旺季共振,出行链或再迎复苏小高潮,利好2H23板块情绪边际改善。政策东风或提振消费信心,叠加旺季催化,行业景气度料将回升,长期继续看好子行业龙头,短期建议关注港股社服板块修复弹性。

事件:7月31日国家发改委发布《关于恢复和扩大消费措施》二十条通知(简称通知,下同),以提振消费活力,发挥消费拉动经济增长的基础性作用。聚焦社服板块,通知明确指出要扩大餐饮服务消费、丰富文旅消费、促进文娱体育会展消费、大力发展乡村旅游、加快培育多层级消费中心。

华泰证券主要观点如下:

政策强信心,利好餐饮、酒店、景区龙头高质量发展

通知强调要扩大服务消费,其中特别提到餐饮、旅游、会展等板块,具体内容含:1)餐饮:举办美食节、打造美食街区。培育一体化供应链模式,挖掘预制菜市场潜力,提升产业标准化水平。2)文旅:落实带薪休假,加强区域旅游品牌和服务整合,鼓励各地按需实施门票减免、淡季免费开放等政策和多景区联票模式。拉动夜间文旅消费,打造沉浸式演艺新空间。3)促进文娱体育会展消费,增加文化体育大型赛事活动供给。4)发展乡村旅游,培育品质民宿。政策支持为连锁餐饮、酒店及景区龙头谋求发展注入强心剂。

供给有序恢复,暑期消费者出行意愿旺盛,板块景气上行

出行供需双向复苏。据航旅纵横,7.1-7.26国内航线旅客运输量超4600万人次;国内航线实际执行客运航班量超33万班,为19年同期的102%。据国铁集团,暑期(7.1-8.31)全国铁路预计发送旅客7.6亿(vs19年7.35亿)。国航本部/南航本部暑期航班量计划恢复到19年同期的56/42%(民航资源网)。据国旅研究院预测,7-8月国内旅游预计达13.31亿人次(vs19年3Q 15.23亿),占全年旅游人次的1/5,预计旅游收入0.86万亿。长线游、亲子游渐成主力。国内长线游/周边游/出境游出游人次占比61/19/20%(截至6.16,途牛)。亲子游客群较19年增长34%(截至6.20,携程)。

景区、酒店复苏势能强劲,餐饮、免税皆有望受益

酒店、餐饮充分受益于假日经济辐射效应。据央广网,截至7.20,全国暑期酒店预订量同比+85%。据STR,4-6月我国酒店平均RevPAR恢复到19年同期的108/96/101%。我国酒店龙头以有限服务为主,性价比优势明显,预计暑期龙头RP较19年恢复度有望提升至110%以上。餐饮抢滩夜经济,海底捞、怂火锅皆推出夜宵档。主题公园承接亲子游需求释放,表现亮眼。上海迪士尼/北京环球影城7月(7.1-7.30)日均客流达6.5/3.67万人次,月环比+9/7%(乐园时间)。离岛免税销售迎来边际改善。7.15-7.30离岛免税日均销售额环比6月同期提升5.8%,7.29-7.30日销已突破1亿(国贸窗口)。

短期估值有望筑底修复,长期优选商业模式有韧性的龙头

扩消费政策出台和暑期旺季共振,出行链或再迎复苏小高潮,利好2H23板块情绪边际改善。2Q消费者服务(中信) /消费者服务HK(中信)指数跑输沪深300/恒生指数19/5pct,基金持仓低配比例扩大至-0.08%,市场预期回落至历史低位,政策催化下短期具有较强估值修复动能。我们持续看好受益休闲需求释放,商业模式具有长期韧性,组织管理效率提升,具有坚实基本面的子行业龙头,短期建议关注社服板块港股公司修复弹性。

风险提示:

居民消费意愿下滑:疫情持续影响,居民消费习惯或发生改变,疫情后整体消费意愿和信心恢复或需要一定调整时间。

市场竞争加剧:疫情期线下消费疲软,市场恢复初期,为吸引客流,市场竞争或加剧,影响旅游相关企业净利润水平。

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