智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，本次政治局会议政策定调积极，一方面提振经济的财政和货币政策有望在下半年持续加码；另一方面聚焦防范化解重点领域风险，严守系统性风险底线态度明确，房地产、地方债务和中小金融机构的风险预期有望向好。
板块投资而言，6月以来的板块调整，充分反映投资者对于银行经营走弱的预期，当前估值底部特征明确。个股方面推荐：1）业绩增长和估值位置带来的投资回报明确，主要包括未来三年业绩增速确定性强、估值回落至低位的机构重仓银行；2）个体进入资产质量拐点周期的估值修复。
中信证券主要观点如下：
事项：
7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，结合此次会议内容与银行经营实际，点评如下：
宏观政策：定调积极，政策可期。
会议提及“要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”，提振经济政策有望持续加码。1）财政政策，“继续实施积极的财政政策”要求下，预计下半年财政政策有望发力，除进一步落实减税降费外，预计下半年地方政府专项债券发行节奏有望加快。2）货币政策，会议提及“发挥总量和结构性货币政策工具作用”，预计下半年降准、降息等总量政策有望酌情适时推出，而结构性工具会继续聚焦科技创新、实体经济和中小微企业等重点领域和薄弱环节。
房地产：需求端政策有望推进，助力地产风险预期稳定。
会议首次提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，整体看我国房地产市场面临短期购房意愿不足、长期人口下降的供求关系变化，当前房产销售疲弱、房贷供给下滑也印证了这一新形势，在此背景下，之前房地产市场过热时出台的部分政策有待优化调整。我们维持《银行业投资观察—政策助力债务风险预期稳定》（2023-7-24）中观点：需求端政策或继续推进，助力地产债务预期稳定。除前期出台的下调房贷利率、部分城市放松落户限制等政策外，因城施策框架下更加丰富的需求端政策有望继续推进。
地方债务：制定实施一揽子化债方案，地方债务风险预期有望缓释。
2018年，财政部《地方全口径债务清查统计填报说明》中列举了六种债务化解的方式；2019年6月，国务院办公厅印发《关于防范化解融资平台公司到期存量地方政府隐性债务风险的意见》，指导地方政府和金融机构开展隐性债务置换。我们认为，“化债”的核心内容在于，将低质量、高利率、短久期的低质量债务，进行提前偿付、债务置换或开展债务重组。在“有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”指导下，预计化债有望自上而下推进，地方债务风险预期有望缓释。
中小金融机构：中小金融机构改革化险持续推进。
根据中国人民银行发布的《中国金融稳定报告（2022）》，4392家参评机构中，评级结果1-7级（安全边界内）的机构有4026家，资产占全部参评机构总资产的98.45%，而风险主要集中于农合机构及村镇银行，这两类高风险机构数量占全部高风险机构的92%。此次会议提及“加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险”，预计中小金融机构风险化解模式创新将加快推进。
风险因素：
宏观经济增速大幅下滑，银行资产质量超预期恶化；区域经济景气度大幅波动；各公司战略推进不及预期；财政政策、产业政策超预期。
投资观点：
本次政治局会议政策定调积极，一方面提振经济的财政和货币政策有望在下半年持续加码；另一方面聚焦防范化解重点领域风险，严守系统性风险底线态度明确，房地产、地方债务和中小金融机构的风险预期有望向好。
板块投资而言，6月以来的板块调整，充分反映投资者对于银行经营走弱的预期，当前估值底部特征明确。个股方面推荐：1）业绩增长和估值位置带来的投资回报明确，主要包括未来三年业绩增速确定性强、估值回落至低位的机构重仓银行；2）个体进入资产质量拐点周期的估值修复。
