海通证券:国常会审议通过城中村改造政策 煤焦价格有望延续涨势

344 7月24日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,海通证券发布研究报告称,本周钢材价格震荡上行,钢厂利润尚可,铁水产量仍处高位。而供给端,随着原材料价格再度上涨,即使焦炭价格提涨落地,焦企盈利改善仍有限,开工率有所下滑。在目前钢厂采购及焦企开工尚可情况下,焦炭供需趋紧张,短期焦炭价格仍有望上行,后期仍需观察钢焦企业盈利及终端需求复苏情况。焦煤方面,受下游采购及焦炭价格提涨影响,本周焦煤价格继续上涨。中期看,考虑到下游库存持续低位,若需求边际出现改善弹性可期,后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。

▍海通证券主要观点如下:

6月煤炭供需延续5月偏宽松格局,国常会审议通过城中村改造政策。

(1)产量:6月全国原煤产量3.9亿吨,同比+2.5%;上半年累计产量23亿吨,同比+4.4%。(2)需求:6月火电/生铁/水泥产量同比+14.2%/0%/-1.5%,上半年累计产量同比+7.5%/2.7%/1.3%。

(3)新华网:7月21日召开国务院常务会议,审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出,要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,更好发挥政府作用,加大对城中村改造的政策支持,积极创新改造模式,鼓励和支持民间资本参与。

保供政策下6月原煤产量继续保持小幅增长,增幅有所下滑。6月需求端除火电仍持续高增长外(主因系低基数效应及水电出力不足),钢铁及水泥等非电需求增速仍不乐观,反映经济复苏特别是工业需求恢复偏慢。但本周出台房地产相关政策,或进一步释放明确稳增长信号,经济复苏提振预期不断增强。

本周煤价显著上涨,关注库存走势和需求变化情况。

(1)本周秦港煤价875元/吨,环比/同比+34/-340元/吨(增幅+4%/-28%)。截至7月20日,榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比+45/16/30元/吨至755/668/732元/吨。

(2)本周(7月14-20日),沿海八省电厂平均日耗234万吨,同比+5.2%(上周分别为235万吨、13.2%);平均库存3728万吨,同比+31.6%(上周分别为3726万吨、+27.5%)。

(3)本周北方四港库存1658万吨,较22/21年同期+582/603万吨(上周同比+8/568万吨)。

本周煤价大幅上涨,后半周开始企稳,主要是受旺季日耗高位、港口发运倒挂及供给端有所扰动对煤价的支撑,但考虑到库存去化缓慢、长协及进口供应充足对煤价的压制,预计煤价短期仍维持震荡,后续仍需继续关注经济复苏及迎峰度夏需求实际释放情况,同时关注安监对主产区特别是露天矿产量影响情况。

焦炭开启第三轮提涨,焦煤价格继续回升。

(1)产量:6月全国焦炭产量4069万吨,同比-2.2%;上半年累计产量2.4亿吨,同比+1.8%。(2)sxcoal:本周焦炭第二轮提涨全面落地,开始第三轮提涨;京唐港主焦煤继续上涨60元/吨至2020元/吨。(3)截至7月21日,供给端,焦化厂开工率74.5%,环比-0.8pct;需求端,Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量244万吨,环比/同比0%/+11.4%(上周同比+8%)。

本周钢材价格震荡上行,钢厂利润尚可,铁水产量仍处高位。而供给端,随着原材料价格再度上涨,即使焦炭价格提涨落地,焦企盈利改善仍有限,开工率有所下滑。在目前钢厂采购及焦企开工尚可情况下,焦炭供需趋紧张,短期焦炭价格仍有望上行,后期仍需观察钢焦企业盈利及终端需求复苏情况。

焦煤方面,受下游采购及焦炭价格提涨影响,本周焦煤价格继续上涨。中期看,考虑到下游库存持续低位,若需求边际出现改善弹性可期,后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。

风险提示

下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。

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