长城证券:迎峰度夏背景下 市场煤价短期持稳

200 7月13日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,长城证券发布研究报告称,在供给宽松和迎峰度夏的背景下,短期来看煤炭市场价格将偏稳运行,波动空间有限,或将出现旺季不旺的情况。一方面,终端库存保持良好,对于高价煤接受度降低,本月下旬价格滞涨现象已经出现,在没有其他利好预期的提振下,继续上涨空间有限。另一方面,受厄尔尼诺现象影响,南方近期及后续降水将高于往年同期水平,水电出力增加,影响火电厂日耗上升的幅度。后续当气温回落,日耗下降,市场价格可能将出现回调。

在煤炭供需宽松,价格中枢下移的背景下,基于煤炭行业高壁垒和高分红的特性,建议关注长协销售占比高,业绩韧性强的标的。重点推荐中国神华(601088.SH)、陕西煤业(601225.SH)。

▍长城证券主要观点如下:

供需价月度数据:供给有保证,需求在上升。

供给端:产地增产保供,进口大幅增长。

生产方面,在增产保供的背景下,主产区煤炭产量持续增长。5月,全国煤炭产量为3.85亿吨(同比+4.8%)。1-5月,全国累计产煤19.11亿吨(同比+5.4%)。晋陕蒙新四省1-5月累计产煤15.6亿吨(同比+6.8%)。进口方面,5月我国煤炭进口量为3958万吨,1-5月,我国煤炭累计进口量为1.82亿吨(同比+90%)。

需求端:电煤需求上升,非电需求尚在修复。

5月全国燃煤发电量为3979亿千瓦时(同比+15.3%)。1-5月,全国燃煤发电量为2.03万亿千瓦时(同比+1505亿千瓦时),同比增长5.3%。1-5月,全国水泥累计产量为7.95亿吨(同比+1.4%)。平板玻璃累计产量为3.92亿重量箱(同比-8.0%)。钢铁累计产量为5.72亿吨(同比+3.8%)。

价格端:国际能源价格持续走弱,市场煤价重回合理区间。

国际原油价格和天然气价格较去年同期大幅下跌,6月布伦特原油价格为74.7美元/桶(同比-37.8%),比利时LNG转运价为10.1美元/百万英热(同比-67.5%)。秦港5500大卡动力煤下水价格为794元/吨(环比-150元/吨),与长协价差缩窄为85元/吨(环比-140元/吨)。秦港5500大卡长协价格5月为719元/吨,6月为709元/吨,7月长协价格为701元/吨,连续两月下调且为2022年以来最低价格。

六月煤炭市场行情:迎峰度夏背景下,市场煤价短期持稳。

产地方面:六月随着神华集团调高外购煤价格,产地煤矿纷纷跟涨,市场情绪得到提振,煤炭拉运较好,但随着价格涨至高位,部分终端开始观望,需求下降,部分价格较高的煤矿拉运减弱,市场逐步趋稳。

港口方面:受成本倒挂和高热值货源偏低的影响,贸易商目前挺价情绪浓厚,同时在下游电厂日耗量走高预期和终端调整库存结构的预期影响下,港口报价六月持续走高,但终端在库存良好的情况下采取被动采购,市场观望情绪较浓,交易僵持。

风险提示:

宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。

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