智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，近日中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过了《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》、《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》等。会议强调要坚持先立后破，完善碳排放双控相关建设，从能耗双控逐步转向碳排放双控。该行认为能耗双控向碳双控符合一贯以来的政策方向，对于消纳清洁能源的负荷不做能耗限制，有利于促进清洁能源发电消纳。此外，会议强调在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重。该行认为电力体制改革落脚点仍在新型电力系统，新型电力系统承担电源结构从传统能源向新能源转变的重要任务。未来新能源装机维持快速增长，火电逐步向支撑性电源转变，持续看好火转绿投资机会。
中信建投主要观点如下：
能耗双控转向碳双控，碳资产重要性进一步提升
碳双控方面，会议指出党的十八大以来，绿色低碳和节能减排重要性持续提升，建立并实施能源消耗总量和强度双控制度，有力促进我国能源利用效率大幅提升和二氧化碳排放强度持续下降，从能耗双控逐步转向碳排放双控。会议强调，要坚持先立后破，完善能耗双控制度，优化完善调控方式，加强碳排放双控基础能力建设，健全碳排放双控各项配套制度，为建立和实施碳排放双控制度积极创造条件。要一以贯之坚持节约优先方针，更高水平、更高质量地做好节能工作，用最小成本实现最大收益。要把稳工作节奏，统筹好发展和减排关系，实事求是、量力而行，科学调整优化政策举措。我们认为能耗双控向碳双控符合一贯以来的政策方向，对于消纳清洁能源的负荷不做能耗限制，一方面有利于促进清洁能源发电消纳，另一方面有助于用能需求充分释放。此外，碳双控方针下我国碳交易系统有望加速构建，碳交易市场有望加速扩容，CCER等支撑性市场重启，碳资产价值范围进一步扩大，碳资产重要性进一步提升。
深化电力体制改革，加快构建新型电力系统
深化电力体制改革方面，会议强调要科学合理设计新型电力系统建设路径，在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重。要健全适应新型电力系统的体制机制，推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业模式创新。要推动有效市场同有为政府更好结合，不断完善政策体系，做好电力基本公共服务供给。我们认为电力体制改革落脚点仍在新型电力系统，新型电力系统承担电源结构从传统能源向新能源转变的重要任务。具体来看，一要在先立后破的基础上，大力提升新能源装机规模，逐步实现新能源在电力供应和稳定支撑方面的可靠替代；二要深化电力价格，充分发挥市场自发调控作用，加速构建全国电力统一大市场、电力现货市场、辅助服务市场等；三要加强电力电量全网统一平衡协调，通过源网荷储协同调度、跨省区输电通道送受端电网协同调度、虚拟电厂等提高面向高比例可再生能源接入的调度管控能力。
风险提示：
政策推进不及预期的风险：政策建议到落地执行需要一定的步骤与时间，存在政策建议最后无法落地或政策范围有调整变动的风险。
煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
区域利用小时数下滑的风险：受经济转型、疫情反复等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
电价下降的风险：在深改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
