华泰证券商业贸易23年中期策略:零售景气分化 自下而上捕捉机遇

420 7月12日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,2023年上半年,消费整体呈复苏态势,据统计局数据,1-5月,我国社会销售零售总额与21年同期比较,两年复合增速达4.5%。其中,珠宝相对景气最高,主要得益于金价上涨、产品工艺升级带来的需求释放;美妆需求静待恢复,但长期国货市场份额提升趋势仍相对明朗。此外,跨境出口零售电商卖家受益海运运费改善、人民币波动也进入盈利提升的周期中。

▍华泰证券主要观点如下:

珠宝:短期相对高景气,中长期集中度提升路径清晰

珠宝作为高端可选消费,23H1表现出相对高景气,一方面得益于金价持续的上涨,另一方面也与行业产品升级,婚庆与悦己需求释放相关。展望未来,龙头凭借更强的渠道运营能力、供应链把控能力以及产品设计能力,有望进一步出清行业落后品牌、提升市场份额,各品牌也展现出差异化的α。

美妆:把握国货份额提升机遇,静待需求修复

中短期缺乏线上增量流量红利依然是美妆行业面临的最根本问题,线下渠道的修复可能也还需要时间。长期国货份额提升逻辑依然明确。现阶段平台、商家、KOL之间的博弈依然存在,但能捕捉并把握消费者需求、供应链反应灵敏、产品力持续提升的品牌商更能提升议价权。

强大的研发能力是底层支撑,配方及原料的重要性持续突显,品牌商也在通过业务/股权等合作加深上游原料布局。看好头部品牌商及正在品类扩张的原料商,静待代工厂拐点。

跨境出口电商:海运费改善叠加人民币波动,进入盈利能力提升周期

21年4月亚马逊封号事件开始,行业进入清库存周期,价格竞争激烈,叠加海运运费、原材料价格的上涨以及欧美通胀,行业进入洗牌期。22Q3伴随劣势卖家的出清、海运费的改善以及人民币波动,领先卖家率先进入了盈利能力提升的快车道。不管是品牌型卖家还是铺货型卖家,23Q1业绩均展现较强的弹性。

风险提示:

经济复苏不达预期、婚庆需求复苏不达预期、海运运费下滑不达预期。

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