招银国际:维持永达汽车(03669)“买入”评级 目标价6.5港元

324 7月10日
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陈宇锋 智通财经编辑

智通财经APP获悉,招银国际发布研究报告称,维持永达汽车(03669)“买入”评级,预计明后年新车毛利率将有小幅改善,目标价6.5港元。未来几年,随着新车增长放缓,售后业务的收入占比有望提升,将带动综合毛利率进一步改善。随着门店扩张放缓,该行估计明后年的费用率将继续收窄。该行预测永达24-25年净利润有望同比增长41%/22%至17亿/21亿元。

该行预计,永达上半年新车销量同比增长16%至约8.9万台,受价格战影响,新车平均售价可能同比下滑11%。综合考虑折扣扩大和宝马返利的影响,该行测算上半年新车毛利率将环比下滑0.5个百分点至1.1%。另预计上半年售后收入同比增长13%至约50亿元,毛利率保持稳定。受益于成本控制,该行预计销管费用率有望同比收窄0.5个百分点至7.9%。综上永达上半年净利润或将同比下滑34%至约4.45亿元。此外,考虑到主要的豪华品牌厂商上半年给了较多返利,该行估计上半年的新车毛利率已经触底。该行测算今年全年的新车毛利率为1.2%,为历史最低,并下调今年净利润预测41%至12亿元。

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